佑威新材IPO，员工持股的美梦落空了

　　这个风电IPO，员工持股的美梦落空了

　　来源：乐居财经 李姗姗

　　现年62岁的范爱荣很低调，他从不出现在媒体的镜头里，甚至在浙江佑威新材料股份有限公司（下称“佑威新材”）的官网上，也不见他的身影，更多的是产品信息、公司新闻等。

　　比范爱荣更低调的，是他的妻子于爱英，在佑威新材IPO前退出股东行列，淡出视野，把股权悉数转让给子女，为接班人们铺路。

　　此次深市主板IPO ，佑威新材拟发行新股不超过1668万股，占发行后总股本不低于25%，公司拟募资3.73亿元，按此计算公司市值为14.92亿元，市盈率为17.92倍。范氏家族身价不菲，合计达7.59亿元。

　　2020年-2022年，佑威新材实现营业收入分别为7.63亿元、4.84亿元、5.79亿元，随着业绩时高时低的波动，公司依赖下游风电行业的弊端逐渐暴露，经历2020年“抢装潮”后，公司业绩逐渐回落。

　　此外，佑威新材2022年第四季度收入异常大增、第三方回款比例高、应收账款占营业收入的一半、毛利率持续下滑等问题也引发关注。

　　一、IPO前把妻子们排除在外，收回股权激励

　　佑威新材的创始人是两对夫妻，于2014年12月创业成立佑威有限，彼时，公司由竺兰投资货币出资3000万元，竺兰投资背后则是范爱荣及其配偶于爱英、程聪及其配偶王小艳。

　　从另一个角度，佑威新材的诞生也是60后的范爱荣带着80后的程聪共同创业的故事。在创立佑威新材之前，范爱荣和程聪就是老搭档了，他们在嘉兴佑威一个是执行董事兼总经理，一个是副总经理，从事服装鞋帽销售。嘉兴佑威是范爱荣控制的荣盛国际的全资子公司。

　　佑威新材创立之初，在持股比例上，于爱英是第一大股东，间接持有77.22%的股份；其次是王小艳，间接持有21.78%的股份；范爱荣和程聪则分别间接持股0.78%、0.22%。

　　而随着往后股权的演变，妻子们逐渐被排除在外。

　　2016年7月，佑威有限第一次股权转让，竺兰投资把所持公司股权分别转让给程聪、于爱英、范秋兰、范涛、范爱荣和顾云芳。股东们从间接持股变为直接持股，王小艳退出了股东行列，拉进了范爱荣的大女儿范秋兰和二儿子范涛。

　　另外，新增的股东顾云芳实际上是代赵炯持有股份，顾云芳是赵炯的小姨子，赵炯是公司运营主管。形成代持的原因则为，赵炯处于银行系统工作，不便直接登记为名义股东。

　　2022年7月，二人代持关系解除，顾云芳把股权先转让给自己的姐姐、赵炯的配偶顾云群，顾云群再把股权过户给赵炯，这一操作避免了因解除代持对应的股份过户发生额外税收成本。

　　2018年9月，佑威有限完成股份制改革，公司股东也有了新的变化，由10位自然人股东持股，除了原有的股东，还新增了于爱英的姑姑于月明以及王丽萍、吴菊林、王健健，四人在公司分别持股2.6%、1%、1%、1%。

　　而佑威新材递交招股书前夕，于爱英退出了。2022年7月，她将所持公司800万股股份平分为两份分别作价550万元转让给了范秋兰和范涛。

　　公司职务上，也没有于爱英的份儿。丈夫范爱荣是公司董事长，女儿范秋兰是副总经理，儿子范涛是董事长助理。看样子，范秋兰和范涛无疑是公司以后的接班人。

　　递表前，范爱荣、范秋兰、范涛分别持有公司19.8%、24%和24%的股权，三人合计持股67.8%，且为一致行动人，均是公司控股股东及实际控制人。

　　作为家族企业，佑威新材鲜少引进战投，股东行列里，仅有一家私募基金——嘉兴菲南斯九号，持有公司3.4%的股份，实控人为何军，目前还担任佑威新材董事一职。

　　除此之外，公司还曾由员工持股平台嘉兴立扬持有股份。2020年9月，佑威新材对公司员工进行股权激励，由嘉兴立扬以10元/股的价格向公司增资2000万元。当年，公司产生股份支付费用3762万元，占净利润的比例为44.49%。

　　不过，嘉兴立扬持股时间不到两年。2022年7月，佑威新材进行减资，回购注销了嘉兴立扬持有的200万股股份，回购价格为12元/股，总计为2400万元。

　　而减资回购的原因，佑威新材表示，公司对员工实行的股权激励为公司根据员工多年的工作贡献做出，由于员工入股时点公司利润水平较好，估值较高导致每股价格较高，后续公司估值受利润水平影响有一定幅度的下降，员工出于调整投资策略及个人原因选择退出。

　　二、依赖风电行业，四季度收入异常增长

　　主营业务上，佑威新材主要从事复合材料成型用辅助材料和结构芯材的研发、生产和销售，主要产品包括真空袋膜、脱模布等真空辅材和轻木芯材、PET泡沫芯材等结构芯材，用于风电叶片的生产。

　　2020年-2022年，佑威新材实现营业收入分别为7.63亿元、4.84亿元、5.79亿元；取得归母净利润分别为1.55亿元、6875.22万元、8455.89万元。

　　2021年-2022年，公司营业收入同比变动-36.58%和19.69%；归母净利润同比变动-55.77%和22.99%。

　　业绩大幅波动，佑威新材表示，主要受到风电行业“抢装潮”以及去补贴的影响。2019年，国家颁布风电项目即将取消补贴的政策，因此风电行业在2020年迎来装机高峰，公司产品需求大增；2021年，经历装机高峰后，当年新增装机量回落，导致产品需求减少，营收下降。

　　而从这一点上也可以看出，佑威新材业绩高度依赖下游风电行业，受其影响较大。根据国家能源局统计，2020年，受陆上风电上网电价调整节点的影响，我国风电新增并网装机容量达到7167万千瓦，超过前三年新增并网装机容量之和；2021年和2022年，我国风电新增并网装机容量出现回落，分别新增4757万千瓦和3763万千瓦。