今日资本首次减持良品铺子释放什么信号：一季度营收锐减线下被量贩店冲击 加盟收入增长停滞

　　近日良品铺子连续发布股东减持公告，除了不断减持的高瓴及刚解禁的员工持股平台外，持股多年的今日资本也开始减持。

　　机构纷纷“跑路”与良品铺子业绩持续不及预期有关，去年公司营收微增1.24%，今年一季度则大幅下滑近19%。

　　在线上渠道趋于饱和的背景下，线下成为所有零食公司均寄予厚望的破局方向。但对良品铺子来说，线下面临的问题也不少，一方面公司加盟收入已陷入停滞，另一方面，线下还面临新崛起的量贩零食品牌的冲击。

　　良品铺子一季度营收大幅下滑 今日资本也开始减持

　　4月底，良品铺子发布一季报，一季度营收减少近19%，出现上市以来的首次下滑。而进入5月，机构股东也开启了又一波减持潮。

　　5月17日，宁波汉亮奇好投资管理合伙企业（有限合伙）、宁波汉林致好投资管理合伙企业 （有限合伙）、宁波汉宁倍好投资管理合伙企业（有限合伙）及宁波汉良佳好投资管理合伙企业（有限合伙）（合计持有3.93%股份）拟在未来6个月减持不超过1.5%的股份。

　　同一日，持股30.3%的股东——达永有限公司（英文名称 SUMDEX LIMITED）也披露了减持计划，拟在未来6个月最高减持6%的股份。

　　6月2日，珠海高瓴天达投资中心（有限合伙）及其一致行动人拟减持不超过1%的股份。

　　如果股东全部按照上限减持，融易新媒体，那么未来6个月将有8.5%的股份等待减持，这对良品铺子股价无疑将造成较大的压力。

　　值得注意的是，上述减持股东中的达永有限公司属于今日资本旗下持股平台。2020年良品铺子首发上市后，达永有限就以30.3%的持股比例位列第二大股东，一直没有减持过。而从2020年7月起，今日资本就在不断减持另一家休闲零食企业——三只松鼠。今日资本对于良品铺子的首次减持释放了什么信号呢？

　　另一家不断减持的机构是高瓴，高瓴旗下三家机构总共持有11.67%的股份，2021年2月解禁后就开始不断减持，目前高瓴持股比例已经下降到5%。

　　而汉亮奇好、汉林致好、汉宁倍好、汉良佳好四家公司，均为良品铺子的员工持股平台，其所持股份为IPO前取得，今年2月24日才解除限售开始上市流通。

　　加盟收入增长已停滞 大力度拓店还能带来增长吗

　　2022年良品铺子营收增速降到了1.24%，这一增速在A股10家休闲零食上市公司中排第六位。盐津铺子、洽洽食品、来伊份三家坚果零食企业增速均高于良品铺子。今年一季度，良品铺子营收增速达到-18.93%，位列倒数第二，仅高于三只松鼠。

　　在这样的财务数据之下，机构选择纷纷“跑路”也就不意外了。

　　良品铺子是一家线下起家的休闲零食企业，2012年开始拥抱线上，和同行业公司比起来，线下是公司的护城河。

　　近几年良品铺子也一直保持着快速扩张趋势，近三年每年新开门店在600家以上，净增加门店200多家。2019年其门店总数为2416家，到2022年已经扩张到3226家。曾有券商对其增长空间进行过估算，如果对标湖北省门店数量，省外江西、湖南、四川、广东等优势区域市场仍具有增开加密店的空间，得出公司开店天花板仍旧很高的结论。

　　但是今年一季度，良品铺子门店数量从2022年底的3226家缩减至3184家，净减少42家，这还是近三年来的首次净减少。与此同时，公司一季度营收出现大幅下滑。

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