裁员1872人，敏华控股用“老配方”保毛利率

　　前段时间，家居企业集中发布半年报，“增收不增利”几乎属于常态，由于披露节奏不一样，敏华控股（01999.HK）的半年报最近才发布。

　　或许是与A股企业错开的3个月，敏华控股的业绩表现也呈现出另一番景象。营收下滑，净利却在增长。

　　截至2022年9月30日止，6个月的时间里，其实现营收95.33亿港元，同比下降7.96%；净利润10.92亿港元，同比增长10.53%。净利增长的背后，政府补助贡献了近2亿。

　　当然，也有与大部分家居企业相似的，那就是原材料价格上涨带来的成本压力。敏华控股对冲原材料价格上涨的方法不算新鲜，通过提价和缩减员工规模。不过，使用此类方法，资金压力依旧比较明显。

　　财报显示，敏华控股现金及现金等价物17.71亿港元，银行借款即息部分为40.66亿港元，资金缺口约为22.95亿港元。

　　1.7亿政府补助抬高净利

　　敏华控股营收下滑，主要受国内市场拖累。

　　半年内，国外市场营收微增，而国内市场收入大幅缩减。报告期内，中国市场主营业务收入57.13亿港元，同比减少10.7%。国外市场的创收主力北美市场的主营销售收入为25.64亿港元，同比增长约0.1%。在欧洲及其他海外市场的收入为6.70亿港元，同比增长2.1%。

　　不过，对比来看，敏华控股近年来在国内市场的投入力度其实更大。数据显示，截至2022年9月30日，融易新媒体，敏华控股国内共有6230间品牌专卖店，半年时间国内门店增长了262间。

　　国内市场拖了营收后腿，而细看各个品类的营收，主营产品收入增幅均在下降。

　　据了解，敏华控股的主营产品为沙发及配套产品和床具产品、智能家具零部件等其他产品。数据显示，敏华控股沙发及配套产品业务收入约67.08亿港元，同比减少5%；床具产品、智能家具零部件等其他产品收入约22.4亿港元，同比减少12.5%；Home集团的收入为2.79亿港元，同比减少39.9%；房地产、酒店及家居商场业务的收入约为0.62亿港元，同比减少52.6%。

　　不仅如此，原材料上涨传递给的成本压力也很明显。对于原材料的上升，敏华控股通过提价与缩减员工规模进行对冲。

　　据了解，2022财年以来，敏华控股对内销产品已进行两次提价，每次提价幅度均为 5%左右，提价频率及幅度高于往年。报告期内，敏华控股员工数量为2.68万名，比2022年3月31日减少了1872人。对应的员工成本为8.83亿元，同比下降5.4%。

　　在内外合力出击的情况下，敏华控股的毛利率出现上涨。报告期内，敏华控股的毛利率38.8%，同比增加7.2%。

　　资金缺口23亿