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十年IPO“取经”路漫漫 是什么让“天蓬元帅”沦为猪八戒?

2022-11-12 08:56:01来源:互联网

文章导读
10月14日,港交所官网披露了猪八戒股份有限公司(下称猪八戒)的上市申请材料。 公开资料显示,这并不是猪八戒第一次寻求上市机会。2011年,猪八戒寻求在纳斯达克上市未果;2015年,公司表示拆除VIE架构并准备在境内上市;2019年7月,公司向重庆证监局提交上市辅导备案。 从美股到A股,再到港股。十余年间,猪八戒的IPO道路,像是遥远多舛的取经之路。 持续亏损,现金流承压 猪八戒对上市的执着其实不难理解。 从财务数据上看,近年来公司流动...

  10月14日,港交所官网披露了猪八戒股份有限公司(下称“猪八戒”)的上市申请材料。

  公开资料显示,这并不是猪八戒第一次寻求上市机会。2011年,猪八戒寻求在纳斯达克上市未果;2015年,公司表示拆除VIE架构并准备在境内上市;2019年7月,公司向重庆证监局提交上市辅导备案。

  从美股到A股,再到港股。十余年间,猪八戒的IPO道路,像是遥远多舛的取经之路。

  持续亏损,现金流承压

  猪八戒对上市的执着其实不难理解。

  从财务数据上看,近年来公司流动负债大于流动资产,流动性欠佳。2019年至2021年,公司流动负债净额分别为13.26亿元、14.39亿元和14.99亿元。截至2022年8月31日,融易新媒体,流动负债净额为3.61亿元。

  此外,公司在经营期间持续亏损。2019年至2021年及2022年上半年,公司期内分别亏损2.72亿元、2.68亿元、3.66亿元和1.33亿元。受此影响,公司同期分别录得经营现金流出净额1.59亿元、0.35亿元、0.87亿元和1.3亿元。

十年IPO“取经”路漫漫 是什么让“天蓬元帅”沦为猪八戒?

  值得注意的是,2007年至2015年间,猪八戒一共经历了四轮融资,分别是天使轮、A轮、B轮和C轮。企查查显示,自2015年之后,猪八戒在近七年都没有融资活动。

  既无外部融资,现金流又持续承压,上市似乎是目前公司解决现有困境的重要途径。

  而作为成立16年的老牌公司,猪八戒在定制化企业服务上也算得上头部平台,被业内人士称为“企服界淘宝”。曾经的“天蓬元帅”,为何迟迟未突破盈亏平衡点,沦落到持续亏损、流动性承压的地步?

  招股书显示,猪八戒各业务条线的毛利率都较高。截至2022年6月30日,公司企业服务平台业务毛利率为92.6%,智慧企业服务业务毛利率为53.3%,产业服务业务毛利率为41.9%,政府区域企业服务生态促进合作业务毛利率为50.7%。而在高毛利面前,公司亏损的原因之一则是成本高企。

  2022年上半年,公司毛利为1.71亿元,占总收益的59.4%。其中两项金额较大的开支是销售及营销开支、行政开支,2022年上半年公司销售及营销开支、行政开支分别为1.33亿元、1亿元,分别占总收益的46.5%、34.9%。

  猪八戒的销售及营销开支包括人工成本、品牌推广及广告开支和办公及差旅开支,从具体财务数据来看,近年来人工成本占销售及营销开支的六成以上;猪八戒的行政开支包括人工成本、办公及差旅开支、折旧及摊销、咨询费和其他,从具体数据来看,近年来人工成本占行政开支的比例在54.7%-73.8%之间。

  无论是销售及营销开支,还是行政开支,都不约而同地指向了一个问题——人工成本高企。公开资料显示,截至2022年6月30日,猪八戒总共有2295名全职员工。

  平台成交额上涨,收益却表现平平

  除成本高企外,收入增长缓慢也是猪八戒迟迟未突破盈亏平衡点的重要原因。

  招股书显示,2019年至2021年,公司平台成交额(平台完成的服务订单的交易金额价值)分别为24.35亿元、54.82亿元和84.05亿元;2020年和2021年,公司的成交额同比增长率是125.13%、53.32%。

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