“神药”片仔癀帝国的一条裂缝.....

　　为了减少对于“神药”片仔癀单品的依赖，片仔癀曾寄希望于日化、化妆品业务，而如今看来却成了拖累业绩的“绊脚石”。当核心单品“片仔癀”热度也开始减退，片仔癀似乎已经从二级市场的“神坛”跌落……

　　片仔癀的财富神话被凿开了一条裂缝。

　　10月24日开盘，千亿“中药茅”片仔癀大幅跳水，于午后触及跌停。

　　上个交易日盘后，片仔癀公布的三季报显示，单季度公司营收及归母净利润大幅下跌。受此影响，公司前三季度营收净利润同比增速双双降至个位数。于片仔癀来说，这显然不是一份满意的答卷。将时间线拉长，这甚至是近八年来片仔癀首次业绩、增速双降。

　　种种线索显示着，曾在二级市场风生水起的片仔癀正在失去魅力。自去年底以来，片仔癀股价不断下跌，相较于高点其市值蒸发超1400亿元。值得一提的是，与二季度末相比，当前已有95家基金逃离，而曾作为片仔癀忠实拥护者的葛兰也在三季度首次减仓。

　　作为老字号中药龙头，曾经靠一款“神药”的片仔癀近年来也在努力开辟第二增长曲线，然而被寄予厚望的化妆品、日化业务，如今反倒成了拖累业绩的”绊脚石”。

　　“神药”业绩“熄火”？

　　财报显示，今年第三季度，片仔癀实现营收21.93亿元，同比下降3.08%；归属于上市公司股东的净利润7.38亿元，同比下降17.64%。

　　财报披露后的首个交易日，片仔癀快速跳水，仅半日市值蒸发已超过140亿。临近盘尾，片仔癀跌停，收报231.62元/股，股价探至新低。据统计，其年内股价跌幅已达47.02%。

　　市场反应如此强烈背后，片仔癀八年来首次出现营收净利双双下滑。

　　今年前三季度，片仔癀实现营业收入66.16亿元，同比增长8.25%；归属于上市公司股东的净利润20.52亿元，同比增长2.04%。

　　而拆分单季度来看，今年前三季度，公司分别实现营业收入为23.48亿元、20.74亿元、21.93亿元，同比变动17.30%、12.32%、-3.08%；实现的净利润为6.89亿元、6.25亿元、7.38亿元，同比变动21.93%、13.66%、-17.64%。

　　这也意味着第三季度业绩“拖垮”了前三季度的业绩。而去年同期，公司实现的营业收入、净利润分别为22.63亿元、8.96亿元，同比增长幅度为24.09%、93.08%。

　　值得注意的是，增速下滑的同时，片仔癀的应收账款却在不断攀高。财报数据中显示，今年三季度，片仔癀应收账款近7.4亿，而对比去年同期为6.23亿元，而2020年全年则仅有5.1亿元。

　　而应收账款的不断攀高与公司的销售模式离不开关系。此前，片仔癀的渠道只有线下渠道。其中，60%是经销渠道，25%是体验馆，5%来自国药堂VIP，还有10%来自海外渠道。而经销商压货也会间接导致公司结算延期。

　　虽当下片仔癀开通线上销售平台用于缓解抢购紧张的供应情况，但如若不解决供需矛盾问题，也无法保持长期增量。

　　而今非昔比，融易新媒体，曾经靠囤片仔癀发家的黄牛们如今也未曾想到“神药”也有熄火的一天。

　　自2005年以来，“片仔癀”系列产品共提价14次，价格从130元/粒升值590元/粒。而如今炒作热潮褪去，官方零售价格基本稳定，甚至回收价格低至400元。

　　毛利率下降，基金集体“逃离”

　　业绩变脸，市场总能先知先觉并予以充分反映。

　　今年二季度末，96家基金公司持股片仔癀，合计持股比例为6.96%。到三季度末，仅剩下一家基金公司持股，持股比下降至1.23%。

　　而作为曾经一度看好片仔癀的“医药女神”，葛兰也在2021年一季度末进入片仔癀前十大股东后持续加码，而今年三季度也是葛兰对片仔癀的首次减持。

　　具体来看，葛兰管理的中欧医疗健康基金在第三季度期间对片仔癀减持82.28万股，减持幅度约为10%。减持后葛兰持股739.23万股，期末参考市值为19.72亿元，减持后占总股本比例的1.23%。

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