用友网络转型阵痛年内市值蒸发706亿，上市累融79亿难解渴王文京分拆突围待考

　　“云茅”用友网络（600588.SH）似乎正一步步跌落神坛。

　　2022年上半年，用友网络出现了近五年以来的首次半年亏损。其实现营收35.37亿元，同比增长11.33%，净利润及扣非净利润却分别亏损约2.6亿元、2.06亿元，经营性现金流更是净流出11.23亿元。

　　对此，9月15日，用友网络董事长王文京在2022年半年度业绩说明会上表示，2022年上半年亏损，主要影响一是公司战略性主动加大研发、市场等方面的投入所致，其中研发费用增长超30%，在半年度报告中已有披露；二是公司客户结构以大客户为重，上半年营收占全年比例较小，下半年营收占比较大。

　　在业绩表现不佳的情况下，公司在二级市场也受挫。2022年年初，用友网络股价最高一度达到40.11元/股，此后大幅下跌。截至9月16日收盘，其股价报收19.53元/股，较年初腰斩。随着股价下滑，用友网络千亿市值神话也破灭，其市值年内蒸发约706亿元，截至9月16日收盘，其市值670.73亿元。

　　“用友系”欲推资本运作扭转乾坤

　　在董事长王文京的掌舵下，融易新媒体，近年来，用友网络持续推进转型升级，目前已经形成了以用友云为核心，以“软件、云服务、金融”三大业务为支撑的新战略布局。

　　然而，转型却有阵痛期。2020年及2021年，用友网络营收分别为85.28亿元、89.32亿元，同比微涨0.22%、4.73%，净利润分别为9.86亿元、7.08亿元，同比降低16.7%、28.18%。

　　2021年一季度，公司由于处置畅捷支付，使得一季度实现投资收益2.87亿元，2022年一季度投资收益同比减少2.62亿元，导致公司一季度亏损扩大，至3.93亿元。

　　受到一季度的影响，2022年上半年，用友网络净利润亏损2.56亿元，这也是其近五年来首次半年报亏损。

　　“上半年亏损，一是公司战略性主动加大研发、市场等方面的投入所致，其中研发费用增长超30%，在半年度报告中已有披露，”用友网络董事长王文京在业绩会上表示，“二是公司客户结构以大客户为重，上半年营收占全年比例较小，下半年营收占比较大。”

　　虽然用友网络如此解释，但从近年连续下滑的业绩可以看出，用友网络的主业正在慢慢显现出疲色。

　　王文京似乎也清楚这点，因此，2021年来，王文京一改风格，开始激进强推资本运作，以扭转乾坤。

　　回顾历史，2019年1月3日，用友网络曾发布公告称，公司董事长、总裁王文京申请辞去公司总裁职务，看似有退居幕后之意。然而，随着用友网络业绩下滑，2021年，王文京不得不重新出山，掌舵用友网络。

　　短短两年的时间，王文京风格产生了不小的变化。比起单纯运营软件相关行业务，其开始倡导产业多元化，并试图通过用友网络，孕育一个庞大的资本帝国，即现在人们熟知的“用友系”。

　　王文京动作既快又狠，“用友系”迅速开枝散叶，凭借用友网络，王文京参股、控股的企业超50家，设计医疗、汽车、审计、烟草等众多行业，其中在新三板布局的公司大约有10家。

　　与此同时，王文京还开始对用友网络业务连续分拆，推进被剥离资产IPO。首先，将此前分拆的旗下汽车行业营销信息系统相关业务——用友汽车火速推动科创板上市。2022年3月7日，用友汽车成功过会。2022年上半年，用友汽车实现营业收入3.23亿元，同比增长21.7%，净利润7785.06万元，同比增长16.36%。

　　王文京还将用友扩旗下的金融科技业务分拆后纳入用友金融，并推进其在北交所上市。而另一家冲刺北交所的，是同样从用友网络分拆出来的新道科技。此外，“用友系”旗下另一家港股上市公司畅捷通也正在谋求回A。

　　一系列的操作，王文京试图通过资本运作“盘活”用友系的心已经十分明显。然而真的有效果吗？

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