机构研判：A股底部特征依旧显著 积极因素正不断累积

2022-10-23 22:23:19来源：

文章导读

经历前期反弹后，本周A股各指数震荡波动，上证指数一周微跌1.08%，守住3000点关口，市场成交金额相较前期低位有所回升。北向资金连续5个交易日呈现资金净流出，全周净流出293亿元。 展望后市，多数机构认为，无论是从宏观经济、政策还是估值层面来看，A股市场当前的底部特征依旧显著。各种消极因素正不断边际减弱，而积极因素却在不断边际增强。同时，下周A股将迎来三季报密集披露期，券商提示投资者重视2022全年乃至明年的盈利趋势变化。...

　　经历前期反弹后，本周A股各指数震荡波动，上证指数一周微跌1.08%，守住3000点关口，市场成交金额相较前期低位有所回升。北向资金连续5个交易日呈现资金净流出，全周净流出293亿元。

　　展望后市，多数机构认为，无论是从宏观经济、政策还是估值层面来看，A股市场当前的底部特征依旧显著。各种消极因素正不断边际减弱，而积极因素却在不断边际增强。同时，下周A股将迎来三季报密集披露期，券商提示投资者重视2022全年乃至明年的盈利趋势变化。

　　市场底部特征依旧明显

　　从估值角度而言，广发证券表示，A股股权风险溢价(ERP)再次到达顶部区域(75%历史分位数)，与今年4月份相比，ERP指标处于“较为便宜但并不极端”的位置，意味着市场大幅下行的风险有限。

　　华福证券认为，市场现在正处于底部阶段，各种消极因素不断边际减弱，积极因素在不断边际增强。从国内因素来看，中国经济已经出现诸多向好信号，进一步需要恢复的是市场信心。从市场前瞻指标来看，中长期贷款增速从4月份见底以来，已经连续三个月回升，显示实体经济的需求正在恢复。9月份的社融、M2增速也都超过市场预期，同时社会消费品零售总额增速也出现显著回升。这些指标的好转，显示经济正在稳步恢复中。

　　粤开证券表示，近期多项资本市场利好政策出台：转融资费率下调叠加两融标的扩容有望提振融资市场规模，为市场注入增量资金；科创板做市渐行渐近，融易新媒体，将进一步提升市场流动性；回购制度优化有望带来上市公司回购潮；涉房企业股权融资边际放松，或将打开行业增长空间。多项积极政策颁布释放稳定市场信号，政策层面接近底部区域，A股后续有望逐渐回暖。

　　机构争辩风格会否切换

　　市场风格方面，中信建投（601066）证券看好中小盘占优的结构性分化持续。该机构认为，10月反弹以来，小盘股再次表现出了很强的向上弹性，与此同时大盘股表现依然颇为低迷。其主要的原因在于，作为大盘股重要资金来源的北向资金和公募基金都面临着增量资金不足的问题。未来两融和私募可能成为增量资金新亮点，而这类资金或将更加偏向中小盘风格。其次，从估值业绩匹配性来看，中小盘风格的弹性相对占优。

　　信达证券认为，当下市场处于成长股超跌反弹的阶段，而价值风格有望后半程发力。由于过去两个月成长股跌幅较大，指数反转的初期成长股也会有不错的反弹，过去两周反弹最强的医药、计算机均属于这一类型。但从年度来看，市场的风格已经偏向价值：从历史经验分析来看，一般成长风格连续领涨三年后，均会出现风格变化，而一旦变化出现，价值风格至少会持续一年半。

　　西部证券（002673）同样看好价值板块的估值切换行情。西部证券表示，随着三季报披露期临近，医药、家电、食品饮料行业的估值切换行情正在进入左侧布局期。

　　已披露的三季报中有何线索

　　下周A股将迎来三季报的密集披露期，在市场经历调整后投资者也格外重视持仓个股的基本面情况。

　　海通证券通过已经披露三季报预告/快报的公司相关数据，大致分析了A股目前的整体盈利和结构特征。海通证券表示，截至10月21日，全部A股上市公司中，披露2022年三季报业绩预告/快报的公司共478家。以披露的公司家数计算披露率，目前全部A股三季报业绩预告的披露率为10%。虽然整体披露率不高，但其中，科创板三季度业绩表现亮眼，盈利增速继续提升。

　　从行业结构来看，制造业板块强者恒强，消费板块业绩增速改善明显，低碳经济以及数字经济两大概念业绩增速依然较高。

　　此外，在本周的机构观点中，不少券商提及四季度A股行业配置的核心逻辑在于“展望明年”。随着三季报在10月份陆续披露，市场对今年的基本面已经基本把握。而四季报出炉时间太晚，因此，市场会开始提前交易2023年的预期。

　　天风证券（601162）重点推荐投资者关注内需中与总量经济关联度较小的板块：首先是自主可控概念中的信创、半导体、军工、医疗器械等行业；其次是新能源板块中的海上风电、储能；第三是5G、工业互联网等代表的新型工业化概念；最后是猪肉、火电等有望迎来困境反转的行业。

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