21日机构强推买入 6股极度低估

　　三季度业绩略超预期，盈利能力持续提升

　　盈利预测与投资建议。预计22-24年公司收入分别为256.01/309.72/366.01亿元，同比增长24.02%/20.98%/18.17%，归母净利润分别为102.29/128.48/154.29亿元，同比增长28.58%/25.60%/20.09%，EPS分别为6.95/8.73/10.48元/股，按最新收盘价对应PE为30/24/20倍。参考可比公司估值，给予公司23年30倍PE估值，融易新媒体，合理价值为261.85元/股，维持买入评级。

　　风险提示。宏观经济不达预期；批价波动超出预期；食品安全风险。

　　贵州茅台

　　收入利润符合预期，现金流情况良好

　　盈利预测与投资建议。维持此前盈利预测，预计22-24年公司营业收入分别为1281.56/1490.03/1730.54亿元，同比增长17.08%/16.27%16.14%；归母净利润624.44/740.95/870.86亿元，同比增长19.03%/18.66%/17.53%，按最新收盘价对应PE为35/29/25倍，给予23年35倍PE估值，合理价值为2064.41元/股，维持“买入”评级。

　　风险提示。宏观经济不达预期；批价波动超出预期：食品安全风险。

　　洋河股份

　　Q业绩预期兑现，梦系列增长势头良好

　　如期完成全年销售回款，梦系列韧性凸显

　　公司紧抓中秋/国庆旺季攻坚战，坚定执行高回款政策、已超额完成全年回款目标，改革势能持续释放。分品牌来看，Q3梦系列环比提速，其中水晶梦受益宴席回补、去年低基数下增速更快，梦6+开瓶率亦环比提速，海天上半年进度快、Q3增速放缓，双沟维持稳健高增。整体梦系列结构如期优化，凸显韧性。分区域来看，江苏省内回款接近完成，省外河南、山东、安徽等依旧稳健，江西等部分区域表现亮眼。

　　预计毛销差相对平稳，盈利能力稳步提升

　　22Q3归母净利率同比+0.56pct至26.29%，推测主要系：1)Q3梦系列恢复下结构如期优化，毛利率有所表现；2)虽Q3资源投入、终端促销等竞争有所加大，公司费用投放相对高效、费用管控较好。整体毛销差相对平稳，归母净利率仍有提升。

　　全年业绩高确定性，梦6+引领二次深度全国化

　　短期来看，三季度末洋河已完成全年销售回款，奠定业绩高确定性，在当前疫情影响下应强化对确定性标的重视。中长期来看，当前已基本完成蓝色经典系列迭代升级，梦6+引领品牌向上、区域深耕稳扎稳打，聚力二次深度全国化，新成长空间已打开。

　　盈利预测及投资建议：Q3业绩符合预期，当前已超额完成全年回款目标，全年业绩高确定性，在当前疫情仍持续下应强化对确定性标的重视；中长期梦6+引领品牌向上、区域深耕稳扎稳打，聚力二次深度全国化，竞争优势不断强化。预计公司2022-2024年营收分别为305.12/358.80/416.78亿元，归母净利润分别为97.24/118.81/141.40亿元，以2022/10/14收盘价计算，对应PE分别为23.8/19.5/16.3倍，作为区域白酒稳健标的，增长质量较好，估值匹配度高，维持“审慎增持”评级。

　　风险提示：经济下行压力超预期导致消费承压风险；疫情连续影响风险；次高端升级不及预期风险；省外拓展竞争加剧风险。