9月份重组过会率为67% 国联证券拟募巨资投向自营业务

　　 9月份，A股共有33家上市公司公布定增预案，其中2家计划定增收购资产，31家公司用来募投新项目或补充流动资金。

　　审核方面，9月份共有35家纯定增企业上会，全部过会； 共有6家定增收购企业上会，过会4家，过会率仅66.67%。

　　发行及募资层面，9月份共有35家（按上市日，下同）公司完成定增股份上市，合计募集资金693.39亿元，上市数量及募资总额比8月份分别减少10.25%、36.46%。募资额减少的原因主要系8月份有徐工机械（000425）的定增股份上市，徐工机械一家募资额就高达386.86亿元。

　　①新增受理企业：国联证券（601456）低迷行情下仍加仓“炒股”

　　9月份，A股共有33家上市公司公布定增预案，其中2家计划定增收购资产，31家公司用来募投新项目或补充流动资金。

　　33家上市公司中，拟募资超过50亿元的公司有4家，分别是深天马A、国联证券、广宇发展（000537）、安宁股份（002978），拟募资金额分别是78亿元、70亿元、50亿元、50亿元。

　　其中，国联证券是连续两年计划巨额定增。2021年10月，国联证券刚通过定增募资50.9亿元，如今还不到一年，国联证券又计划募资70亿元。

　　2020年7月，公司上市时募资20.2亿元，如果此次定增成功，国联证券上市两年就通过股权募资140亿元。

　　预案显示，国联证券计划用70亿元募资进一步扩大包括融资融券在内的信用交易业务规模（信用业务）；扩大固定收益类、权益类、股权衍生品等交易业务（自营业务）；偿还债务；拟投入金额分别为20亿元、40亿元、10亿元。

　　值得关注的是，自营业务是极度依赖行情的业务，或者说是“看天吃饭”的业务。2022年初至今，受俄乌局势、美国加息、疫情反复等事件影响，市场情绪低落，权益市场表现较差。同时，国内降准、美元加息、大宗商品上涨以及股债跷跷板等因素也令债券市场反复波动。

　　今年上半年，41家上市券商中，有36家自营收入下降；降幅超过70%的有17家，占比超过41%；自营收入为负值的有8家。国联证券今年上半年的自营收入虽然略有增长，但并不代表在行情低迷的时候募巨资“加仓”是正确的选择。

　　资本市场大幅波动、风险偏好下降、市场交易规模下滑、资本市场创新不及预期、疫情反复，都是当下国联证券进行定增前应充分考虑的风险。

　　财务人士认为，资金对于券商而言，不仅是实体企业资产负债表上的货币资金，更像是实体企业生产设备、原材料等有形资产。通俗地讲，券商就是资金这种“原材料”去创造更多的业绩，如果是加码自营业务，像是拿更多的钱去“炒股”。

　　所以说，国联证券如果“炒股”亏损，其巨额募资就像打了水漂。因为实体募投项目至少还可以留下生产设备、厂房、流水线等，而券商等重资金行业，钱在一定程度上充当了“有形资产”的角色。

　　显示，国联证券上次定增的参与者皆为特定投资机构，包含公募、私募或创投公司，锁定期为6个月。

　　今年4月19日，融易新媒体，国联证券上次定增发行的股票解禁。截至9月30日收盘，上次参与公司定增的投资者已经浮亏22.64%（假设一直持有且没有增减仓）。

　　研究显示，国联证券 2020上半年、2020年、2021年上半年、2021年的年化ROE分别为7.8%/6.3%/7.1%/6.6%。2020年7月IPO发行4.8亿股后，公司ROE下降1.5pct；2021年10月定增4.5亿股后，ROE下降0.6pct。 由此可以推断，当国联证券此次定增若能成功实施，ROE会在短时间内回落。当前市场情绪较弱，股价波动加大，公司ROE长期能否恢复至先前水平，需关注公司业绩及竞争能力能否提升。

　　②上会审核情况：皓元医药成科创板首家被暂缓审议的重组企业

　　9月份共有35家纯定增企业上会，全部过会； 共有6家定增收购企业上会，过会4家，过会率仅66.67%。被否的两家分别公司为乐通股份（002319）、皓元医药。

　　值得注意的是，乐通股份收购的同一资产遭到了第二次否决。2021年11月的通告显示，乐通股份拟购浙江启臣100%股权、湖南核三力45%股权，交易总对价5.08亿元。

　　2021年12月并购重组委会议上，乐通股份上述收购事项被否，原因是申请人未充分披露本次交易标的资产定价的公允性，未充分说明本次交易有利于提高上市公司资产质量、增强持续盈利能力，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条和第四十三相关规定。

　　今年9月16日，乐通股份收购浙江启臣100%股权、湖南核三力45%股权事项再次上会，但依然被否，乐通股份未充分说明并披露本次交易标的资产评估增值率较高的合理性和定价公允性，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条的规定。