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短期债务承压下,健之佳遭问:现金收购唐人医药80%股权合理吗?

2022-10-03 02:40:21来源:融易新媒体

文章导读
本次收购完成后, 健之佳 资产负债率将大幅上升至76.85%,高于同行业可比公司水平 一家在新三板登陆一年终止挂牌,后续IPO未果的企业,被云南健之佳健康连锁店股份有限公司(下称健之佳,605266.SH)当成了香饽饽。 日前,健之佳披露通告称,公司拟通过支付现金方式收购河北唐人医药有限责任公司(下称唐人医药)80%股权,交易作价总额为20.74亿元,收购资金主要来源于自有资金及自筹资金。 值得注意的是,此次交易唐人医药100%股权评估值为20...

  本次收购完成后,健之佳资产负债率将大幅上升至76.85%,高于同行业可比公司水平

  一家在新三板登陆一年终止挂牌,后续IPO未果的企业,被云南健之佳健康连锁店股份有限公司(下称健之佳,605266.SH)当成了香饽饽。

  日前,健之佳披露通告称,公司拟通过支付现金方式收购河北唐人医药有限责任公司(下称唐人医药)80%股权,交易作价总额为20.74亿元,收购资金主要来源于自有资金及自筹资金。

  值得注意的是,此次交易唐人医药100%股权评估值为20.76亿元,增值率为344.96%,交易市盈率倍数达到24.25,远高于上市公司当前市盈率。

  从健之佳自身财务状况来看,如此规模收购将带来较大压力。财务数据显示,健之佳2021年末货币资金余额9.83亿元,资产负债率63.69%且主要为流动负债,本次收购完成后,该公司资产负债率将大幅上升至76.85%且高于同行业可比公司水平。

  通告披露后,上交所向健之佳下发问询函,要求上市公司结合公司及标的目前货币资金情况、日常经营所需资金、有息负债规模、利息费用等进一步说明相关财务安排的合理性,本次收购是否会使得公司面临短期偿债风险及流动性风险,并对资产负债率上升风险进行重点提示。

  上市公司新增商誉18亿元

  健之佳2020年12月在上交所主板上市,主营业务从事药品、保健食品、个人护理品、家庭健康用品、便利食品、日用消耗品等健康产品的连锁零售业务。

  从年度业绩表现来看,健之佳近年来维持一定增速。2019年至2021年,公司分别实现营业收入35.29亿元、44.66亿元和52.35亿元,分别实现净利润1.68亿元、2.51亿元和3.01亿元。

  但进入2022年,健之佳净利润同比下降较为严重。2022年一季度,公司实现营业收入14.5亿元,同比增长24.28%,净利润仅为2936.54万元,同比下降54.64%。

  健之佳的大本营在西南地区,而健之佳此次收购的唐人医药主要在华北区域,跟公司此前的优势地域较远。

  根据安排,健之佳拟通过支付现金方式,分两阶段购买唐人医药100%股权,实现对唐人医药连锁药房品牌及直营门店、各项经营资产、经营资源及其经营权益的并购。

  第一阶段,健之佳拟以自有资金及自筹资金16.6亿元,购买唐人医药3位股东持有的80%股权。交易完成后,融易新媒体,唐人医药将成为健之佳控股子公司。第二阶段,业绩承诺期间届满后,健之佳根据标的公司业绩承诺期业绩完成情况,以4.1亿元的价格购买剩余20%股权。

  《投资时报》研究员注意到,按照健之佳的目前的体量,此次收购将给上市公司带来较大压力。

  截至2021年末,健之佳货币资金余额为9.83亿元。到2022年一季度末,健之佳的货币资金余额仅6.25亿元,与此同时短期借款3.38亿元,一年内到期的非流动负债4.3亿元。

  对此,上交所在问询函中,要求健之佳进一步说明相关财务安排的合理性,本次收购是否会使得公司面临短期偿债风险及流动性风险,并对资产负债率上升风险进行重点提示。

  此外,本次交易完成后,健之佳的新增商誉17.94亿元,公司商誉总额将达到22.09亿元,并远高于净资产规模。同时,唐人医药于2017年、2018年收购辽宁区域各子公司后,导致其在2018年末账面形成商誉原值2.49亿元、商誉减值准备1.6亿元,除葫芦岛大药房外,其余6家并购标的几乎均为全额计提商誉减值准备。

  根据问询函要求,该公司需要就本次交易形成商誉的具体计算过程,并结合标的公司及其各子公司经营情况、未来市场环境变化等,对大额商誉减值风险进行重点提示。

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