战略转型逐渐内卷的轻医美，拉芳入主后的医美国际未来几何？

　　在疫情反复的大背景下，间歇性停业似乎成为了国内医美行业的“常态”。

　　以今年Q1、Q2季度为例，受疫情影响，国内三大区域医美终端机构陆续进入停业期，医美产业链整体受到一定冲击。对于一线/新一线城市而言，疫情封锁下，华南、华东、东北区域医美终端机构陆续进入停业期，北京、上海、成都分别为全国医美市场规模前三的城市。

　　虽然多数上市公司的主要机构在Q2季度未因疫情冲击而停业，但疫情影响消费者流动性，仍对终端客流量造成一定冲击。

　　对于医美国际(AIH.US)来说，2021年和2022年过的都不容易。公司受疫情影响2021年业绩触底且财务陷入困境，2022年Q1季度则是延续了上年的净利润亏损情况。

　　为改善公司流动性和财务状况，医美国际引入了新的战略投资者。

　　据智通财经了解，7月20日晚，医美国际通告，拟通过股份转让+增发新股的方式，引入拉芳投资及深创投集团。交易完成后，医美国际实控人将变更为拉芳家族。

财务困境下的选择

　　医美行业之所以一直都被市场所看好，在于其具有较强的回补属性，在供需两旺的行情下，回暖力度较大。但行业信息的不对称、不透明，也会让行业景气度变化较难预判与证伪。

　　与壁垒较高集中竞争的上游药械制造产业链相比，医美国际所在的中游服务机构市场进入门槛相对较低、毛利丰厚，呈高度分散格局，且分散度有进一步提升趋势。这让医美国际在2021年疫情反复的市场环境中回暖受限。

　　此前，医美国际发布了其2021年财报。财报显示，受新冠疫情等因素影响，公司2021年收入为6.46亿元，与2020年的9.02亿元相比下降28.4%;2021年净亏损6.69亿元，同比亏损规模扩大171.2%。

　　对于净利亏损进一步扩大，可以总结为3个原因：当期公司对旗下部分机构进行战略重组与优化，产生3.14亿元非流动资产减值损失;近年中国医疗行业薪酬普遍上涨，公司存货及消耗品成本持续拉高;公司在疫情缓和窗口期，直面激烈的市场竞争加大促销力度，以致当期销售费用率持续攀升。

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　　从现金流来看，持续亏损下公司现金流情况紧张。智通财经观察到，截至2021年末，公司账上流动资产仅为0.96亿元，亟需引入资金改善流动性。而这也是此次医美国际引入拉芳家族的主要原因之一。

　　根据医美国际发布的通告，本次交易将由两部分组成。

　　首先，医美国际创始人周鹏武和丁文婷夫妇拟以每股价格4.67元的价格，转让总计约2132.20万股公司普通股给拉芳家族旗下的澳洲万达，总对价1亿元。买卖双方已于7月20日签订股份转让协议，且不附带任何附加条件，预计交易将于2022年第四季度完成。

　　其次，拉芳家族旗下的拉芳投资和深创投基金将共同作为GP设立的海南东方捷创投资合伙企业，医美国际将与其签订认购协议。届时捷创将拟以1.7亿元的总对价，认购总计3640.26万股公司新发行的普通股，每股普通股的认购价格为人民币4.67元。

　　认购协议落地后，拉芳家族共向医美国际投资约3.7亿元，因其直接加间接持有医美国际超过50%股份，拉芳家族也将成为公司的实际控制人。