两次递表港交所25元乡村基能否圆梦“中式快餐第一股”？

　　中式快餐正组团挑动资本神经，老娘舅、老乡鸡和乡村基纷纷冲击资本市场。

　　7月29日，乡村基再向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。这是继其于1月25日递表失效后的再一次申请。事实上，乡村基的资本化道路始于2010年，彼时其在美国纽交所上市，代码为CCSC，当时募资约8250万美元，后于2016年4月21日私有化退市。

　　智通财经APP认为，乡村基此时屡屡向港交所发起冲击，在于目前是其上市较好的窗口期。

　　其一，社会整体经济下行，融易新媒体，使得资本在餐饮行业的动作变得更为谨慎。今年上半年（截至5月30日），餐饮行业仅有49笔融资，较去年同期120例相比，次数回落幅度较大。此时，高质量的企业更受到青睐。

　　其二，中式快餐是餐饮行业最为优质的赛道之一，常年占据中国快餐市场七成以上的份额。然而，行业整体较为分散，规模以上连锁快餐企业数量占比较低。在同行冲刺上市的激励下，曾经的“中式快餐第一股”乡村基亦不能放过重新站上舞台的机会。

　　“乡村基”和“大米先生”两手抓

　　招股书显示，乡村基成立于1996年，为中国最大的中式快餐集团之一。截至2022年5月31日，该公司管理“老乡基”及“大米先生”两大品牌，以“极致性价比”开拓市场，目前共有1146家直营餐厅。根据弗若斯特沙利文报告，按2021年连锁餐厅数量及所得收入计算，该公司是中国最大的直营中式快餐集团。

　　得益于连锁餐厅数量的持续增长，乡村基营收增长势头强劲。2019年至2022年前五个月（以下简称：报告期内），乡村基的营业收入分别为32.57亿元（单位：人民币，下同）、31.61亿元、46.18亿元和17.93亿元。而相应期间的净利润分别为8270.2万元、-242.4万元、1.09亿元和-2224.4万元，净利润起伏较大，可见该公司盈利能不稳。

　　分业务而言，餐厅业务和外卖业务是该公司的两大收入来源。其中报告期内餐厅业务营收分别为23.99亿元、20.11亿元、30.73亿元及11.92亿元，占营收比例分别为73.6%、63.6%、66.5%及66.5%；同一时期外卖业务的营收分别为8.45亿元、11.37亿元、15.39亿元及5.99亿元，占总营收比例分别为26%、36%、33.4%及33.4%。总体来看，餐厅业务收入总体呈上升趋势，而外卖业务的规模明显扩大，可能与疫情居家的社会环境有关。

　　分品牌而言，“乡村基”是该公司的元老品牌，成立于1996年，主打川菜，截至2022年5月31日，该公司在全国经营564家乡村基餐厅，而四川和重庆两地是“乡村基”的主要市场，两个餐厅数量共计532家。报告期内，来自乡村基餐厅的收入分别20.66亿元、19.80亿元、23.87亿元、8.75亿元；占总营收比例的63.7%、62.9%、51.8%、56.5%及48.9%。值得关注的是，2019年至2021年，该品牌的同店销售额分别为17.27亿元、14.85亿元及16.87亿元，已经出现增长瓶颈。

　　“大米先生”创立于2011年，是乡村基为了完善快餐布局成立的新品牌。“大米先生”引入称菜（而非按菜品收费）模式，现炒现制广受欢迎的各式当地美食，如湖南、江浙和广东风味。截至2022年5月31日，乡村基经营582家“大米先生”。和“乡村基”集中于四川和重庆不容，“大米先生”的分部较为广泛，湖北是其主要市场，截至2022年5月31日，湖北共有的195家“大米先生”。此外，上海、湖南、四川和重庆分布较为均衡。报告期该品牌的营收分别11.78亿元、11.70亿元、22.25亿元、75.29亿元及9.16亿元，占总营收比例分别为36.3%、37.1%、48.2%及51.1%。

　　总而言之，在“乡村基”囿于川渝时，“大米先生”进行市场突围，向上海、广东等城市进军，均衡营收的同时，亦为带来更高的增长弹性。

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