32.6%！广告收入增速降至近6季度低点，亏损收窄下快手变“慢”？

　　2022年一季度，快手广告业务营收为114亿元，占总营收的比例为53.88%。但与去年同期161.5%的增速相比，本季度该业务同比增长仅为32.6%，为6个季度以来最低增速

　　5月24日，快手科技（01024.HK）发布2022年第一季度业绩报告。而日前“因涉案被带走配合侦查”的传闻，让卸任CEO后的宿华再次出现在了该公司一季度的财报电话会上，以此方式来回应此前消息的不实。

　　2022年一季报数据显示，快手期内实现营收210.67亿元，同比增长23.8%；毛利为87.82亿元，同比增长25.7%；经调整亏损净额为37.22亿元，较去年同期收窄34.1%。

　　同时，借助春节、冬奥两个关键营销节点，快手一季度用户黏性进一步增强。报告期内，该公司平均日活跃用户占平均月活跃用户比例增长至57.8%，同比提升1个百分点。同时，快手每位日活跃用户日均使用时长达128.1分钟，同比增长29%及环比增长7.7%。

　　二级市场上，财报公布当日快手股价增长5.37%，收于66.75港元/股。但若将时间线拉长，自公司2021年2月11日上市之初达到417.8港元/股高点之后，其股价一路下探。截至5月30日收盘，该股报收于70.9港元/股，累计跌幅达83%，市值为3027.49亿港元，较巅峰时期蒸发约1.4万亿港元。

　　《投资时报》研究员注意到，尽管快手交出了超预期的成绩单，但一季度受国内疫情反复持续因素扰动，该公司线上营销、直播和电商业务增速均受到了不同程度的影响，短时间内想要扭亏为盈并非易事。

　　部分券商对当期竞争环境及经济不明朗的考虑，下调了对快手的全年业绩预期。其中，光大证券发布研究报告称，考虑疫情反复下，电商物流受限、宏观经济增长较承压，广告、电商将受到负面影响，下调快手2022年至2024年营收预测分别至947亿元/1153亿元/1348亿元；考虑公司营收增速放缓，广告行业估值承压，下调目标价至83.2港元。

　　2022年一季度快手主要会计数据

数据来源：公司财报

　　调整后净亏损37.2亿

　　此前两个季度，由于快手收缩了海外预算，以及国内竞争格局趋缓带来的获客和维系成本下降，其销售营销费用实现连续下降。今年一季度，该公司的销售及营销开支降至94.9亿元，同比下降18.6%，占总收入比例为45%，与2021年同期的68.5%相比下降23.5个百分点。此外，该公司行政开支、研发开支占比与去年同期持平。

　　得益于降本增效，快手净亏损显著收窄。报告期内，公司调整后的净亏损为37.2亿元，同比收窄34.1%。

　　但相较于净亏损的收窄，快手的营收增速也趋于放缓，这不免让部分投资者对其未来增长产生一定担忧。要知道，2021年一季度至四季度，该公司营收增速分别为36.6%、48.8%、33.4%、35.0%。而今年一季度，其营收增速为23.8%，创下三年来新低。

　　同时，快手的核心运营数据虽再创新高，但增速上也出现放缓趋势。

　　数据显示，2022年一季度，快手DAU（日活跃用户数量）达3.46亿，同比增长17%，而上年同期其DAU为3.2亿，同比增幅为19.2%；MAU（月活跃用户数量）达5.98亿，同比增长15%，而2021年第三季度和第四季度，快手MAU同比增幅则分别为19.5%、21.5%；每位日活跃用户平均线上营销服务收入为32.9元，2021年四个季度该数据则分别为29元、34元、34元、40.9元。

　　而且，这些活跃用户的增长并没有明显的带动其直播收入增长。一季度快手的直播业务收入为78亿元，同比增长8.2%，环比2021年第四季度减少11.2%。可以看到，快手直播业务收入增速低于活跃用户数（DAU/MAU）的增速。

　　2022年一季度，快手核心经营数据情况

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数据来源：公司财报

　　广告业务收入增速降至32%

　　在直播业务面临行业竞争和政策监管的双重夹击下，快手建立了广告+电商为组合的新变现模式，线上营销服务收入已连续5个季度占比过半，成为该公司最大的营收来源。

　　不过，2022年互联网广告行业的增长将面临较大的挑战。Quest Mobile数据显示，2022年一季度，中国互联网广告规模为1429.2亿元，同比仅增长3.9%，环比下跌28.4%。

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