与天合光能签下74亿超级大单，亚玛顿能吃得消吗？

　　尽管拿下比自身市值还高的订单，亚玛顿的胃口却并不够大。

　　6月26日，亚玛顿通告，公司与天合光能签署战略合作协议，公司拟于2022年6月1日起至2025年12月31日期间，向天合光能销售1.6mm超薄光伏玻璃，预估销售量合计3.38亿平米。

　　受此消息影响，6月27日，亚玛顿一字涨停，报36.78元/股，总市值73.21亿元。而在6月24日，亚玛顿提前异动，收获一字板。

　　龙头青睐有加

　　这笔订单于亚玛顿而言可谓蛇吞象。

　　按照卓创资讯6月公布的信息，参照2mm光伏玻璃前板和背板的均价22元/平方米估算，合同总金额约74.25亿元，占亚玛顿2021年营业收入的363.73%。另外，连拉两个涨停板后，亚玛顿的市值方才站上73亿元，仍小于合同金额数。

　　亚玛顿表示，本次合作协议的签订，体现了公司在薄玻璃领域的技术研发优势和技术创新能力。同时，有利于公司1.6mm超薄光伏玻璃的市场推广，进一步提升在薄玻璃领域的市场影响力及核心竞争力，将对经营业绩产生积极影响。

　　相比组件龙头天合光能的名声在外，对外界而言，亚玛顿稍显陌生。但其实早在2020年，两家公司就签下大单。彼时，亚玛顿披露，将于2020年11月1日起至2022年12月31日，向天合光能及其多家子公司销售超薄双玻、210mm硅片大尺寸光伏镀膜玻璃8500万平米，预估合同总金额为21亿元，占公司2019年营收的177.31%。

　　伸出橄榄枝的龙头，不止天合光能一家。据亚玛顿2021年1月3日通告，曾与晶澳科技及其多家子公司签订销售合同，双方约定2021年初至2022年末合同销售量不少于7960万平米，预计合同金额约21亿元；2019年11月底，亚玛顿宣布与隆基绿能旗下多家公司达成15亿元光伏玻璃销售合同，数额接近2018年全年营收，根据计划，合同履行至2021年末。

　　待履行金额较大

　　不过，就履约情况来看，亚玛顿显然对龙头们的大单有些吃不消。

　　2021年年报显示，亚玛顿与前述三家企业的合同均正常履行。其中，当期与天合光能的合同已履行2.66亿元，合计已履行金额3.7亿元，待履行金额17.3亿元；2021年亚玛顿向晶澳科技销售额为5.25亿元，尚有15.75亿元待履行；而与隆基绿能本该在年底结束的合同，待履行金额仍有5.44亿元。

　　对此，亚玛顿解释称，报告期，随着硅料及大宗商品价格大幅上涨以及光伏玻璃产能快速扩张，二季度开始，光伏玻璃价格大幅下降并在低位波动，因此，合同总金额与实际履行金额存在较大差异。

　　价格因素诚然不可忽视，但销量端上，上述合同的履约情况同样差强人意。根据2021年年报，公司当期光伏玻璃销量为7209.71万平方米，营收为17.43亿元。照此计算，亚玛顿2021年光伏玻璃的平均售价是24.17万元/万平方米。

　　对应2021年天合光能2.66亿元的采购额，当年销量为1100万平方米。而合同约定，亚玛顿应在两年时间里，向天合光能供货8500万平米，一年的供货量则在4250万平方米左右。如此看来，亚玛顿对天合光能的光伏玻璃销量尚不足预期的三成。

　　另外，按照2021年亚玛顿分别向晶澳科技5.25亿元、隆基绿能3.92亿元的销售额，融易新媒体，销量则分别为2172万平方米、1621万平方米，远不及平均每年3980万平方米、3014万平方米的约定销量。

　　针对光伏玻璃销量不及预期，以及公司是否存在履约困难等问题，《国际金融报》记者致函致电亚玛顿董秘办，对方表示暂不接受媒体采访。

　　产能过剩风险也是悬在亚玛顿头上的一把利刃。中银国际6月13日研报指出，光伏玻璃的过剩已不可逆转，而快速扁平化的成本曲线将侵蚀龙头的毛利率优势。据统计，在全部产线按期投产的情况下，到2022年底，国内光伏玻璃产能将达到6.19万吨/天，同比增长156.32%，供给将大幅过剩，超出需求天花板25.5%。而在2023年上半年，供给过剩幅度继续扩大，超出需求天花板78.46%。

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