造车新势力“三强”业绩改善 杀出新能源汽车红海仍需努力

　　在不断刷新销量纪录后，造车新势力头部玩家蔚来(NIO)、理想汽车(LI.O)及小鹏汽车(XPEV)纷纷亮出了自家业绩。

　　2018年至2020年第三季度，蔚来的营收规模一直遥遥领先，第三季度营收为45.26亿元，同比上涨146.4%，环比上涨21.7%，此前两年分别为49.51亿元、78.25亿元。

　　其次是理想汽车，第三季度营收为25.11亿元，环比上涨29%，2019年为2.84亿元;小鹏汽车营收为19.90亿元，环比上涨236.9%，2019年为23.21亿元。

　　从增速来看，小鹏汽车和理想汽车的营收规模均录得较快增长，虽然小鹏汽车在今年上半年被理想汽车反超，不过下半年以来已有所反弹。

　　股价暴涨遭到做空

　　或受业绩利好影响，上述车企在美股市场的表现也十分抢眼。

　　11月13日晚间，蔚来盘中股价最高涨至54.2美元，年涨幅达到了13倍;小鹏汽车盘中最高涨至51.27美元，较上市当天收盘价21.22美元翻了1倍左右;理想汽车最高涨至40.81美元，较上市当日收盘价16.46美元翻了2倍多。

　　11月以来，蔚来、小鹏汽车、理想汽车已经分别大涨45.72%、54.69%、116.67%;而在10月，蔚来股价涨势最猛，上涨了44.11%，理想汽车也跟着涨了15.99%，小鹏汽车还跌了3.44%。

　　在股价大涨之际，做空机构香橼资本却发布推文称，蔚来汽车目标价应为25美元，仅为当时股价的一半。香橼的理由是，在特斯拉的降价刀法下，蔚来销量前景堪忧，且盈利遥遥无期，却被赋予了过高的市值。

　　这其实是市场上对这三家造车新势力的共同质疑。受消息影响，蔚来当天暴跌7.74%，小鹏汽车大跌6.13%，理想汽车也跌了1.83%。

　　截至当日收盘，蔚来的市值为660亿美元(约合人民币4369.2亿元);小鹏汽车的市值约为309亿美元(约合人民币2045.58亿元)，仅为蔚来的一半;理想汽车紧随其后，市值约为265 亿美元(1754.3亿元)。

　　据当日统计显示，蔚来汽车市值也已经超过通用、宝马、上汽等，跻身全球汽车十大厂商，排名第六。

　　“烧钱”缓解但仍亏损

　　从盈利能力来看，目前三家车企的状况已有所好转，毛利率均已实现转正。

　　《投资者网》整理发现，今年以来，仅理想汽车的毛利率持续为正，且呈增长趋势。数据显示，今年前三季度理想汽车的毛利率分别为8%、13.3%及19.8%，而特斯拉第三季度毛利率为23.5%。

　　蔚来汽车毛利率在今年第二季度实现转正，第三季度则继续提升至12.94%，不过2018年、2019年分别为-5.17%、-15.32%。相比之下，小鹏汽车在第三季度才得以转正，毛利率仅为4.2%，而前两年分别为-24.33%、-24.05%。

　　至于毛利率增长原因，三家车企均称主要由于某些材料的购买价格下降，以及产量提升导致单位制造成本降低等有关。

　　尽管毛利率有所提升，但各车企净利润仍未扭亏。财报显示，三家车企中蔚来向来“烧钱”，第三季度归母净利润为-11.49亿元，不过比去年同期收窄58.5%，与上一季度相比收窄11.0%。

　　其次是小鹏汽车，第三季度净亏损11.48亿元，与2019年同期净亏损7.76亿元相比有所扩大。财报显示，其亏损除用于运营、研发外，主要与上市后股权激励息息相关。

　　相对而言，理想汽车在成本控制上较为严格，今年前三季度净亏损分别为7710万元、7520万元和1.07亿元，不过第三季度净亏损环比增长42.2%。

　　不过从研发费用来看，蔚来的确下了“血本”。据相关媒体统计，2016年-2020年第三季度，蔚来汽车的研发投入累计近140亿元，平均每年研发投入超过30亿元;小鹏汽车在2018年至2020年第三季度研发总投入为43.85亿元，理想汽车仅投入26.86亿元。

　　而在国产车企中，比亚迪(002594.SZ)、长城汽车(601633.SH)、吉利汽车(00175.HK)2019年的研发费用分别为56.29亿元，42.48亿元、30.67亿元。相比之下，仅蔚来一家可以与上述车企相较量。

　　在业内人士看来，多生产车、多卖车，是上市后三家新势力车企•降低成本、增加盈利空间的最好出路。但在开源节流的同时，投资未来也极为重要。

　　销量飙涨隐患犹存

　　从10月销量表现来看，上述三家车企亦表现不俗。数据显示，2020年10月，中国造车新势力销量为16534辆，同比增长155.4%，而蔚来、小鹏汽车和理想汽车销量合计达11787辆，占据该细分市场近七成份额。