持续亏损信用评级却不变！康佳半导体线腰斩、刘凤喜转型战略失利

近期，联合资信发布康佳集团股份有限公司（股票简称深康佳A，以下简称康佳）信用评级公告，内容显示康佳个体信用等级为a，考虑到其控股股东华侨城集团偿债能力强，持续为其提供债项担保，发放委托贷款等方面的支持，康佳主体长期信用等级为AA，评级展望为稳定。

数据来源：上市公司公告

尽管联合资信对康佳集团的信用评级保持不变，但康佳近期的业绩表现却令人担忧。2024年三季报的数据显示，康佳的营收规模缩小，同时亏损额度也在增加。此外，康佳旗下的多款产品，包括智能门锁、燃气灶、电视机和冰箱等，因质量问题而频繁被到消费者的广泛举报，举报内容涵盖了产品性能差、售后服务不足、维修周期长以及客服态度问题等多个方面。

在资本市场，自2024年三季报披露以来，康佳股价也大幅下跌，截至2024年11月25日，期间累计跌幅高达21.09%，这一跌幅远远超过了同期大盘指数0.87%的跌幅，与所在行业1.90%的平均涨幅也形成了明显的反差。实际上，在过去三年的时间里，康佳股价整体走势大幅弱于行业均值，康佳股价累计跌幅为18.55%，同期行业则上涨40.86%。

营收缩小、亏损扩大，多项财务指标完整下滑

2024年10月31日，康佳公布了其2024年三季度的财务报告。报告显示，2024前三季度营业收入为81.20亿元，与去年同期相比减少了45.42%。在归母净利润方面，前三季度则亏损16.06亿元，与上年同期相比下降124.67%。究竟到第三季度，康佳的营业收入为27.07亿元，比去年同期下降38.53%；而归母净利润的亏损额为5.18亿元。

本期，康佳的营业成本为76.11亿元，相较于上半年期末的143.18亿元大幅减少，减幅达46.84%。此外，康佳的销售费用、研发费用和管理费用均有所降低，与上一报告期相比，它们的降幅分别为15.94%、13.70%和12.61%。

在康佳三季报中，多个关键财务指标变化也显示出负面趋势。究竟来说，交易性金融资产、应收款项融资、应交税费、应付职工薪酬、投资收益、经营活动产生的现金流净额、投资活动产生的现金流净额以及筹资活动产生的现金流净额等指标均完整下滑，其下降幅度分别为35.55%、39.55%、58.99%、40.03%、54.23%、93.17%、21.25%、490.59%和932.86%。

除了本报告期表现不佳外，康佳近年来的营收规模一直在缩小。2020-2023年，康佳的营收分别为503.5亿元、491.1亿元、296.1亿元和178.5亿元，相应的增速分别为-8.65%、-2.47%、-39.71%和-39.71%，连续四年呈现下降趋势。相反，在2016-2019年，康佳的营收曾连续四年增长，当时的营收数据分别为203.0亿元、312.3亿元、461.3亿元和551.2亿元，对应的年增长率分别为10.35%、53.84%、47.71%和19.49%。相较之下，康佳近期的业绩发展态势显得较为疲软。

数据来源：同花顺

在营收缩小的同时，康佳归母净利润也呈现出明显的波动，自2022年起出现了亏损，近三年亏损额度逐年扩大。究竟来看，2020-2023年，康佳的归母净利润分别为4.78亿元、9.05亿元、-14.70亿元和-21.64亿元，相应的增速分别为125.26%、89.55%、-262.42%和-47.15%。根据其2024三季报-124.67%的增速数据，预计2024年全年康佳的亏损将继续加剧。

数据来源：同花顺

康佳销售净利率也呈现连续下降的趋势。2020-2023年，销售净利率分别为1.07%、1.64%、-5.98%和-14.77%，亏损效应愈发明显。到了2024年，这一数据进一步走低，前三季度降至-22.97%，创近年来新低。

数据来源：同花顺

同样值得关注的是，康佳在2021-2023年期间的员工总数也呈现逐年减少的状态，究竟来看，2021年员工总数为16238人，到了2022年减少至14513人，而到了2023年进一步降低到14106人。

刘凤喜曾力推产品转型战略，半导体业绩腰斩

2024年8月31日，康佳公布了其2024年上半年的财务报告。从细分领域业绩变动来看，康佳的半导体及存储芯片业务在2024年上半年的营业收入为0.83亿元，上年同期则为20.37亿元，同比下降95.93%，其在总营收中的占比也从上年同期的19.45%下降到了1.53%；其他行业的营业收入为5.75亿元，同比下降84.30%，其在总营收中的占比也从上年同期的34.97%下降至10.63%。

数据来源：上市公司公告

从几乎腰斩的半导体和其他业务数据走势来看，康佳近年来所坚持的多主线产品共同发展的战略似乎遇到了困难。实际上，康佳在2024年仍执行 “一轴两轮三驱动”的发展战略，各条产品线共同发展，另外也明确将消费电子和半导体业务作为公司发展的核心。