买股票就是买公司，好公司是实现现金流增值的好方式——参加茅台股东会有感

记者近期亲赴贵州参加了茅台股东大会，再一次旧地重游，中国版的伯克希尔股东大会还是新意满满，这不仅体现在新任董事长张德芹的惊艳首秀，而且也让参与股东会的新朋旧友收获满满，逐渐接受投股票就是投公司的价投理念。 

贵州茅台一直是A股价值投资的标杆企业，公司股东大会的受关注程度超过A股任何一家上市公司；在投资圈，其遭称为中国版的伯克希尔股东大会。对比来看，伯克希尔股东大会长期有两大顶级“IP”巴菲特和芒格坐镇，而茅台的股东大会基本是按流程召开，不期而至的火花基本不多；尤其在当前的全媒体时代，股东大会上发生的任何花絮能瞬间传到世界的各个角落。 

从这层意义上看，对于绝大多数股东来说，参加茅台股东大会的深层次收获或许来自股东大会之外。在股东大会期间，茅粉和价值投资人能够彼此间乃至与公司方深度交流并感受茅台镇的历史人文，更容易从“买股票就是买公司的角度”去看待投资。 

今年5月29日召开的2023年贵州茅台股东会有1700多名股东参与，参加5月28日晚宴的股东超过1000人。虽然今年已经是记者第三次参会，但每次参会都会加深一层对公司文化的理解，感受这家白酒龙头公司在时代变革中的那份坚韧与担当；同时通过和众多与会股东的交流，记者切身感受到当前投资界的“气象万千”。 

75%的分红率仍有想象空间

令人印象深刻的是，在今年股东大会上，首秀的新任董事长张德芹在演讲中透露出几点重要信息，在引发与会股东关注的同时，也让大家对公司的未来发展之路遐想连篇。 

首先是关于分红。如果把茅台看作是一只储蓄性的股票，提高分红比例是众多茅台投资人的期待。2023年，因为有特殊分红，公司的分红率提高到75%；在今年的股东大会上，有参会者建议继续保持75%的分红比例。 

对此，张德芹如是回应：“贵州茅台的大股东是贵州省政府国资委,大股东和中小股东的诉求是一致的。”如果再结合其在演讲中着重强调的点“茅台公司是大山里的企业，注定要承担大山一样的责任。” 多数与会的股东对今年的特别分红充满期待。 

机构投资人希望茅台“固守主业”

“无论谁当茅台的董事长，希望茅台别折腾。”这是今年股东大会上，不少机构投资人的想法。2023年，贵州茅台和瑞幸咖啡、德芙的合作刷爆朋友圈。这些合作也让贵州茅台的知名度在不同消费者群体和年龄层中得到提升，但也有一种观点质疑跨界合作拉低了茅台的品牌层次，未来其还会不会做这样的创新呢？ 

在谈到茅台品牌时，张德芹表示，品牌即一份责任，也是相对群体和相对场景的共识。他举了奥特曼和爱马仕的例子：“小孩子喜欢奥特曼，因为每到关键时候，奥特曼就会出来拯救世界，这是责任和担当，品牌也同样如此。而且在今天品牌还有新的一面，即品牌是相对群体和相对场景的共识，比如爱马仕的包放在各位茅台股东身上，大家才会觉得是爱马仕。” 

其实在茅粉圈，茅台一直遭称作为白酒中的“爱马仕”，长期有观点认为其属于奢侈品。当张德芹这次再谈到品牌时，恰好又以爱马仕作为例子，或许意味着茅台会坚持走高端之路。 

张德芹在这次大会上也表示：“创新是茅台这棵‘大树’上的各种发芽，但这一定是坚守在‘茅台本质之上’；如果市场上某些创新不适合茅台，公司则会停止去做。” 

开瓶率、需求与销售数据比

在此次茅台股东晚宴上，公司证券部负责人蔡聪应也与股东们坐在一起用餐交流。当有股东问到茅台的开瓶率问题，他的回答是大约50%-70%。而一位和记者交流的股东也表示，她也曾和知名券商的白酒研究负责人交流过这一问题。该人士曾就这一数据咨询过贵州茅台现任董秘蒋焰女士，得到的回答也是70%左右。 

巧合的是，投资界一位知名的机构投资人也曾表示，茅台需求和销售之比约在3%-5%，这一 缺口实际非常大，这是导致其坚守茅台的主要原因之一。 

近日，一则关于贵州茅台的消息 又在茅酒圈传开，即多地“企业申购1499元飞天”政策宣布暂停。原因是申请公司数量过多，名额已经饱和。 

而在茅台股东会前后，茅台市场价的波动引发很多投资人的焦虑。实际上，目前跟茅台利润有关的价格只是1169元，公司的利润和市场价没有直接的因果关系。但不可否认，融易新媒体消息，市场价格波动也会在二级市场形成情绪反馈，毕竟想以1499元的平价买到飞天茅台并非易事。 

那么，具体是随着市场先生的情绪一起波动，还是利用市场先生寻找到合适的出手价呢？ 

如果是价值投资人，毋庸置疑应该选择后者。 

茅台的腾飞与茅台镇人的“灯下黑”