日元再逼近历史新低160，日本股市暂陷震荡(2)

2024-06-04 04:59:32来源：互联网

文章导读: 近阶段，日本整体通胀和分项通胀正在迅速放缓。同时，市场不断削减美联储2024年降息押注，激发美元/日元的逢低买盘，这也导致美元/日元再度突破了157，日元几乎回吐了日本央行5月初干...

归根结底，惟一能阻止日元贬值的就是日本央行货币政策的转变。在央行发出可靠信号，即“正常化”仍处于0%的利率之前，日元可能会继续承压。

日本股市暂时陷入震荡

日本股市一年以来的最大涨幅一度逼近40%，受追捧程度不亚于美股。公司治理改革（东京证交所致力消除市净率低于1的公司）增加了长线投资者的信心，在地缘政治压力之下，全球开始倾注更多资源布局日本半导体等行业。

但是，日经225指数从3月22日的41087点这一历史高位降至38000点区间。数据显示，去年外国投资者增持日本股票，净买入额达2.8万亿美元，外国资本大量涌入汽车制造商及电子企业等日本市值最高的股票。同时，日元走弱也刺激了日本出口企业的业绩。

但是，在热度过后，海外机构涌入的步伐开始缓和，日本家庭部门的入市资金也很少。由于日元兑美元大幅走弱，引发日本央行干预，市场也开始担心后续的收紧可能影响日本股市。同时，日元过度贬值对经济的负面作用也开始引发担忧。

尽管如此，我们仍认为，低配日本的资金仍有可能进一步买入。据测算，基于各类投资者的交易趋势，保守估计日股低配空间可达20万亿日元。如果净买入20万亿日元以完全消除低配状态，就有望带动日股上涨30%—40%。

如果要实现这种上涨，名义GDP增速赶超长期利率、ROE超过资本成本至关重要。事实上，早前市场对日本股市乐观的原因也在于2023年起企业在原材料成本下行的环境下继续提价，而家庭部门也愿意买单，与此同时，企业开始积极实施加薪，企业提价增加利润，利润改善也可以增加加薪空间，从而增强家庭部门的购买力，这也能使得家庭部门购买力提升进而支持企业进一步提价，良性循环逐渐形成。但是这一趋势能否真的持续，现在仍要打上一个问号。

尽管企业利润的前景不明朗，但未来日本治理改革的红利仍可能释放。在去年3月底东证交易所向上市公司“喊话”，有超过40%的公司PB是低于1倍的，即“破净股”。同时，主动退市的日本企业也越来越多。今后需要关注企业治理改善的压力波及更广泛的日本上市公司，提升整个资本市场的效率。

（作者系嘉盛集团资深策略师。本文已刊发于6月1日《证券市场周刊》，文章仅代表作者观点，不代表本刊立场。文中提及个股仅为分析，不作投资建议。）

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