保险板块政策暖风频吹，中国平安(601318.SH/2318.HK)为何更能获市场青睐？

最近，香港保险板块在港股大市向好之际迎来了强势反弹。

5月10日，整个港股保险板块大涨4.4%，其中，中国平安H股更是大涨近6%，A股盘中亦一度涨近2%。

留意到自4月15日以来，不论是港股还是A股整个保险板块都呈现出明显的拐点行情，在17个交易日内更是出现满屏阳线，鲜有收跌情况发生。

统计来看，中国平安A股在此期间大涨了14%，H股更是大涨了35%，表现相当强势。

（中国平安H股，来源:富途行情）

（中国平安A股，来源:富途行情）

不论是政策还是险企基本面等多重利好因素的叠加效应均为此次保险板块的走强提供了坚实的支撑，而其中表现不俗的中国平安，可以说，在行业贝塔行情下，也持续收获自身的阿尔法，走出了颇为亮眼的行情。

接下来不妨究竟来分析。

1· 政策侧：迎多重利好催化

政策层面的利好是推动近期保险股走强的重要催化剂所在。

究竟而言，如下几个方面的政策变动不容忽视。

首先，5月9日，国家金融监督管理总局发布《关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》。

其中，《通知》最重要的一点是取消了银行网点与保险公司合作的数量限制。明确商业银行代理互联网保险业务、电话销售保险业务和其他保险业务，各级分支行及网点均不限制合作保险公司数量。

在此之前，商业银行每个网点在同一会计年度内只能与不超过3家保险公司开展保险代理业务合作。线上线下融合业务可以不受3家保险公司数量限制。

此外，《通知》也明确了双方合作层级和银行代理业务佣金标准。

对此，招商非银观点认为，政策利好有望为行业各方创造“多赢”局面。对保险公司而言，充分竞争的市场要求其更加注重产品和服务创新，头部公司凭借服务、品牌和客户经营等资源优势，预计将在高客经营中占据领先地位，银保渠道价值贡献有望持续提升；中小公司通过签约更多银行网点，有望触达更多客户，缓解经营压力。而不必再开设三、四级分支机构也能同银行网点进行合作，也有利于保险行业降本增效运营。

可以看到，此次《通知》也再次重申了“报行合一”的要求，而这一政策的深化以及对头部险企业绩的提振也是近期上市险企资本市场走强的关键催化剂所在。近日，国泰君安发布的研报也提到，监管再次强调渠道费率“报行合一”要求，在同等费率环境下头部公司的产品得益于附加服务体系等更具备竞争优势，预计银行与头部险企的合作意愿将进一步提升。

实际上，自去年8月以来，监管部门接连发布相关规范政策，推动“报行合一”完整落地。在“报行合一”的持续引导和规范下，银保渠道的手续费率水平迎来显著降低，持续推动渠道新业务价值率提升。

2024年一季度，上市寿险公司新业务价值均实现两位数增长，超出市场预期，市场相关观点认为，这一快速增长的背后，也与银保渠道报行合一，大型险企持续加码布局银保渠道分不开。

此外，5月9日，国家金融监督管理总局还发布关于银行业保险业做好金融“五篇大文章”的指导意见。其中明确，加大对健康产业、养老产业、银发经济的金融支持。这为保险业未来的发展指明了方向。随着人口老龄化趋势的加剧，养老保险和健康保险的需求将持续增长，为保险公司提供了新的增长点。以平安为代表的在健康、养老领域深耕布局的险企也将有望持续受益。

值得一提的是，此前在平安2023年业绩发布会上，平安联席CEO郭晓涛表示要持续深化“综合金融+医疗养老”战略，建立中国特色管理式医疗养老服务体系，平安未来要做“富国银行+联合健康”模式的升级版，打造新的增长曲线。

港股市场方面，近期市场传出内地考虑减免内地个人投资者通过港股通投资香港上市公司的股息红利税。这一消息也对港股市场的“高股息”概念股形成了直接刺激，保险股作为高股息板块的重要组成部分也迎来强力催化。对此，中泰国际指出，若H股及红筹股的红利税能够减免，可增加内资投资港股的实际股息回报率，叠加港股更低的相对估值，必然吸引更多长线的内资流入港股市场。中金则认为，若港股通红利税减免得以确定，有望进一步提振内地投资者对于港股，尤其是高分红相关板块的投资热情，短期提振情绪，长期也有助于改善港股市场流动性。

此外，房地产市场的稳定对于在这一领域有着直接或间接投资的保险行业也带来了正向预期。近期完整放开限购迎来加速，地产板块持续走强，市场风险出清背景下，险资作为房地产市场不可忽视的力量，也持续受益行业风向的变化，带来市场预期的转向。

2· 公司侧：基本面向好，短期落实性与长期成长性兼具