辽宁天士力遭收购！业绩承压or业务聚焦?

　　近期，医药行业的一桩收购案引发外界的广泛关注。9月25日，漱玉平民（301017）通告，公司拟以支付现金7.15亿元的方式购买天津天士力持有的辽宁天士力90%股权、济南平嘉60%股权，以及李杉杉持有的辽宁天士力10%股权。交易完成后，上市公司将持有辽宁天士力100%股权、济南平嘉60%股权。此次交易完成后，天士力将不再从事医药零售连锁业务。

　　横向收购以扩大市场份额

　　漱玉平民表示，本次交易属于行业内的横向并购。所谓的横向并购，是指同属一个产业或行业、生产或销售同类产品的企业之间发生的收购行为。其目的在于，消除竞争、扩大市场份额和增加垄断实力或者形成规模效应。

　　以本次收购中的漱玉平民与辽宁天士力、济南平嘉为例，三者同属医药零售行业。其中，漱玉平民是济南最大的医药连锁零售商，截至2023年3月末在全国拥有门店6041家。而辽宁天士力主要销售区域为辽宁、天津，拥有直营门店424家，覆盖沈阳、本溪、丹东、鞍山、抚顺、大连、阜新、锦州、铁岭等辽宁省9个地市以及天津市，为辽宁省排名前列的医药零售连锁企业。济南平嘉主要销售区域为济南，拥有直营门店132家，为济南市场份额排名前列的医药零售连锁企业。

　　有人士指出，“单从济南医药零售市场来看，这相当于是第一大连锁对第二大连锁的收购。”如果收购济南平嘉顺利完成，漱玉平民在济南的覆盖范围将进一步扩大，规模和竞争优势将进一步凸显。

　　而漱玉平民也表示，本次交易有利于公司聚焦主业扩大市场规模，抢占优势门店资源，进一步提升市场份额及品牌影响力；有利于公司践行“深耕山东市场、择机向省外地区扩张、走向全国”的战略目标，完善区域布局，拓宽销售区域。此外，还有利于漱玉平民发挥规模效应及业务协同效应，提升对上游的议价能力，获取更多供应链资源，降低采购成本，增强公司盈利能力及市场竞争力。

　　而在本次交易完成后，漱玉平民的资产总额、负债总额、营业收入均有所增加，净利润、基本每股收益也都有所提升。而未来通过对标的公司的进一步整合，漱玉平民的持续盈利能力也将得到进一步增强，有利于提升上市公司股东回报。

　　除了横向并购外，还有种并购叫纵向并购，是指生产过程或经营环节相互衔接、密切联系的企业之间，或者具有纵向协作关系的专业化企业之间的并购。纵向并购通常是处于生产同一产品、不同生产阶段的公司间的并购，并购双方往往是原材料供应者或产成品购买者，所以，对彼此的生产状况比较熟悉，有利于并购后的相互融合。

　　业绩承压，抛售不良资产？

　　近年来，随着医药行业的快速发展，药企也迎来了新的机遇和挑战。在这个竞争激烈的市场中，药企的业绩成为了关注的焦点。不过，众多药企的表现却是大不相同，有的表现出色，有的则不尽如人意。

　　根据米内零售观察的数据，今年上半年，488家医药企业中有超5成业绩（营收、净利润）双涨。从营收来看，超100亿元的医药企业多达27家，数量与2022年同期相比增加了6家。其中，大参林、益丰药房、华润三九等8家首次突破百亿大关。从净利润来看，超10亿元的有26家，50家翻倍。迈瑞医疗以60亿元位居第一，CXO龙头药明康德首次突破50亿元大关，云南白药、华润三九、泰格医药、科伦药业等均创新高。此外，有74家亏损，近30家亏损1亿元以上，百济神州亏损最多，超过50亿元。

　　为我们所熟知的同仁堂、康恩贝等企业在今年上半年也均实现了营收、净利润的双涨。漱玉平民收购案中的另一主角天士力，在今年上半年同样实现了营收、净利润的双涨。那么，在业绩增长的情况下，天士力为何还要出售旗下的医药零售连锁店呢？

　　天士力对此的解释为，公司所处行业为医药制造业，主营业务聚焦现代中药、生物药、化学药等产品的研发、生产和销售。目前标的公司的主要业务为零售连锁业务，即通过向上游公司采购药品、医疗器械等，通过零售渠道向终端消费者进行销售。通过本次股权出售，有利于公司集中优势资源聚焦医药制造业，继续推进现代中药、生物药和化学药的协同发展，构筑创新医药研发集群。