2021白酒股会崩盘吗?今年白酒股票还能长期持有吗?

  白酒板块节后从高位回调已达30%左右,其中茅台本周低点自年内高点回落24%、五粮液回落29%、老窖回落37%、次高端龙头山西汾酒回落38%,主要系板块估值极致演绎至高位,且节后催化空窗期,流动性收缩预期引发估值明显回落。我们认为,白酒板块今年并不是基本面的问题,行业景气向上的趋势并未改变,而更多是以合适的价格买入的问题。

  什么价格值得买?白酒板块已重回合理价值区间,再往下已到加买时点。白酒板块估值的大幅扩张,抛开流动性等短期因素影响,一是反映了高端白酒的估值重构已经完成,从国际化视角看,茅五等高端白酒的估值对应当年40-45倍PE区间,已可比国际高端品估值中枢(爱马仕、LVMH等奢侈品标的估值中枢40倍PE左右,帝亚吉欧和保乐力加等烈酒集团在个位数稳态增长背景下,估值中枢也达25-30倍PE,国内白酒10%以上持续成长性,估值中枢则可看更高),二是内资机构投资白酒,已实现了从周期品向高端消费品的视角转变,市场认可行业平稳增长的预期,这使得白酒估值中枢从20-25倍PE抬升至40倍PE以上。我们认为,高端白酒作为板块的估值锚,当下茅台估值回落至今年47倍PE,五粮液43倍PE,板块整体已至合理价值区间,虽然由于资金行为难以判断短期低点,不过若板块继续回调,则越回落越值得买入。

  行业基本面是否存在风险?景气向上并未改变,春节动销打下良好基础,全年经营节奏调节余地充足。从中长期看,中高端名酒企业的平稳增长趋势以及核心竞争力并未发生变化,高端次高端老名酒品牌依旧是优秀的资产;从年内看,春节动销强劲恢复,高端和次高端名酒需求旺盛,节后渠道库存普遍消化至低位,为全年业绩目标达成打下良好基础,酒企全年经营节奏调节的余地充足,经营达成和增长质量均具备保障。而近期路演反馈,当前市场预期仍处于平稳阶段,业绩落空的风险不大,因此我们预计全年业绩支撑具备充足保障,每一次报表披露都将更加夯实估值。

  板块预期收益空间怎么看?赚取业绩成长的收益。考虑在流动性收紧预期、及与其他行业的横向估值对比,白酒板块估值再度扩张已不具持续性,融易资讯网(www.ironge.com.cn),建议降低全年预期收益率。今年板块收益主要来源于业绩成长,核心名酒标的至下半年估值切换,赚取业绩成长的收益空间已经逐步清晰。从长线资金收益视角看,按40-45倍PE中枢估值,茅台等优质资产未来3-5年的复合收益空间重回10%以上,对长线资金的吸引力重新加大。   

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 文章标题:2021白酒股会崩盘吗?今年白酒股票还能长期持有吗?

内容摘要:2021白酒股会崩盘吗?今年白酒股票还能长期持有吗?,白酒一哥董广阳:白酒板块已重回合理价值区间,再往下已到加 ...

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