行业与公司
汽车汽配2019年中期策略暨6月月报：车市下行周期，把握三条主线
中国汽车工业：长期尚未见顶，短期下行周期
我们对当前汽车行业所处阶段判断是：当前中国汽车行业处于成长向成熟期过渡的阶段，行业销量(以年为维度)长期震荡上行是主旋律。长期来看(10年以上)，未来国内汽车保有量、销量仍有一定空间;短期来看，2018年在经济周期、政策周期、产业周期三重周期叠加背景下，国内汽车工业遭遇史上首轮较长时间(接近1年)下行周期。而下行的结束时点，核心依赖于国内经济上行和汽车消费刺激政策，部分依赖于基数和库存。我们基于当前车市阶段推荐三条投资主线。
投资主线一：政策潜在刺激，寻找优质和弹性大整车
从政策层面看，2019年起国家关于汽车消费刺激政策陆续出台，但力度相对保守，下半年政策仍有发力空间;从基数层面看，2018年7月起国内汽车销量快速下行，今年下半年对应的销量基数较低;从库存层面来看，2019年7月前部分省市国六切换下，车企去库效果显著，当前库存处于合理低位。考虑政策潜在刺激，低基数和低库存辅助数据改善，我们推荐优质(政策出台不达预期下，推荐上汽)和弹性大(政策出台较为强力，推荐长城长安)整车企业。
