IPO雷达｜拟募超180亿！芯片巨头华虹半导体回科创板隐忧不少

　　两年前，中芯国际(0981.HK)申请科创板上市，从获受理到顺利过会仅用了18天。如今华虹半导体有限公司(简称：华虹半导体/华虹宏力)也选择回A上市，拟募资局限高达180亿元，激发市场存眷。

　　11月7日，华虹半导体(01347.HK)向上交所科创板递交招股书获受理，国泰君安和海通证券为联席主承销商。受理当日，公司股价涨超16%，当日收盘价报每股23.00港元。

　　停止2022年11月11日，华虹半导体的总市值为317.50亿港元，在其所属行业半导体中排名第2，排名第1的系中芯国际，公司同期的总市值为1324.32亿港元。凭据2022年8月5日的港元对人民币汇率中间价折算，华虹半导体申报前120个生意业务日内的平均市值为334.11亿元人民币。

　　来岁净利润或将下滑

　　除台系晶圆厂外，中芯国际与华虹半导体系海内晶圆代工两大龙头。按照IC Insights宣布的2021年度全球晶圆代工企业的营业收入排名数据，融易新媒体，华虹半导体位居第六位。停止2022年3月末，前述出产基地总产能位居中国大陆第二位。

　　2019年至2022年1-3月(陈诉期)，华虹宏力营业收入别离为65.22亿元、67.37亿元、106.30亿元和38.07亿元；扣非后归母净利润别离为7.85亿元、1.81亿元、10.83亿元和5.93亿元。值得留意的是，2020年，公司营收同比增长3.30%的同时，净利润大幅下滑76.94%。

　　据招股书披露，主要由于华虹半导体的子公司华虹无锡12英寸产线投产，相关资产折旧、人工用度等牢靠本钱计入出产本钱，产能爬坡和工艺不变需要必然的时间，其所带来的销售收入具有必然的滞后性，导致公司2020年营业本钱同比增长19.00%，远大于营收增速。另一方面，公司12英寸产线投产和8英寸出产线的优化进级均需要增加研发人员的投入，从而导致研发用度增至7.39亿元，较上年增幅达72.66%。

　　2022年1-6月，公司营收约87.49亿元，同比增长86.7%创汗青新高，主要受益于付运晶圆增加及平均销售价值上涨；净利润约11.06亿元，同比增长167.4%。

　　开源证券研报曾估量，2023年部门产物价值或呈现松动、同时公司无锡12寸厂新增产能折旧增加，公司净利润存在同比下滑大概。

　　产能仍在“爬坡”

　　凭据晶圆规格分别，公司8英寸晶圆收入占主营业务收入的比例别离为99.19%、93.43%、70.54%和55.94%，其余为12英寸晶圆收入。据披露，华虹半导体12英寸产线于2019年四季度开始投产，2021年为公司孝敬高达31.00亿元收入，2022年第一季度又孝敬16.65亿元收入。

　　民生证券研究陈诉称，维持华虹半导体(01347)“推荐”评级，估量2022-24年归母净利润有望达3.71/3.9/4.21亿美元，作为海内特色工艺晶圆代工龙头厂商，“8 12”计谋敦促恒久生长，科创板上市或助力其成上进一步加快。

　　但由于12英寸投产，公司毛利率慢慢落伍，2019年，华虹半导体综合毛利率为29.22%，高于中芯国际20.83%的综合毛利率程度，同时低于台积电46.05%的综合毛利率。

　　2020年公司晶圆产物平均销售单价相应从2019年的3165.99元/片下降至2920.47元/片，综合毛利率大幅下跌至18.46%，远低于同期中芯国际的综合毛利率为23.78%，台积电的综合毛利率为53.10%。

　　2021年及2022年1-3月，公司晶圆平均销售单价晋升，别离为3028.58元/片、3457.29元/片，公司综合毛利率相应晋升至28.09%和28.09%，同期台积电的毛利率别离为51.63%、55.63%；中芯国际的毛利率别离为29.31%和41.17%。

　　华虹半导体暗示，2021年及2022年1-3月华虹无锡12英寸产线局限化效应慢慢显现，公司产物单元本钱相应下降，毛利率快速晋升，但由于华虹无锡12英寸仍在产能爬坡阶段，导致公司整体毛利率程度略低于同行可比公司均值。

　　2022年1-6月，公司毛利率为30.3%，同比增加6.1个百分点；中芯国际同期毛利率为40.3%，同比增加13.6个百分点，仍有较大差距。

　　公司今朝有三座8英寸晶圆厂和一座12英寸晶圆厂，停止2022年6月30日，8英寸与12英寸产能别离到达17.8万片/月、6.5万片/月。个中，8英寸产能操作率达110%，环比晋升2.3个百分点；12英寸产能操作率达109.3%，环比晋升5.4个百分点。

　　此轮上市，公司拟召募180亿元资金，个中69.44%(125.00亿元)将用于华虹制造(无锡)项目，即建树一条投产后月产能到达8.3万片的12英寸特色工艺出产线。公司打点层曾在中期业绩会上暗示，下半年产能已被客户预订，产能操作率仍将保持100%满载程度。

　　消费电子市场需求现疲软

　　11月10日、11日，华虹半导体及中芯国际先后宣布三季度业绩告示。