研报：中国银河证券：解析京东物流的竞争优势

(网经社讯)京东物流：京东团体旗下的一体化供给链物流龙头。京东团体物流部分创立于 2007 年，2017 年作为独立分部运营并对外开放，2021年京东物流上市，提供以供给链一体化办理方案为焦点的综合物流处事。2021 年上半年，公司营业收入 484.72 亿元，同比+53.7%，Non-IFRS 净利润-15 亿。

生长赛道：一体化数字供给链赛道生长势能显著，估量 2025 年市场局限有望高出 3 万亿元。

①行业趋势：外部物流渗透率一连晋升，海内物流市场亟需提质增效空间，敦促一体化供给链成长。

②增长时机：2020 年一体化供给链市场局限高出 2 亿元，CR10 份额不及 10%，行业存在庞大整合空间，估量 25 年局限有望高出 3 万亿元，头部企业有望抢占市场份额以实现快速增长。

③驱动因素：电商驱动物风行业高景气增长，差异垂直规模差别化水平提高，传统物流需求将更多转化为一体化供给链需求。

④政策红利：国度支持数字供给链创新，融易新媒体，建树高效、安详、可一连的智能供给链网络。

公司逻辑：优异的商流天禀、强劲的物流实力以及在数字科技上的投入与创新，是公司实现快速生长的重要逻辑。

①商流天禀：公司拥有京东团体商流优势，努力扩展外部客户群，一体化供给链处事模式不绝获得验证。

②物流网络：仓储网络首屈一指，收购超过速运货运网络本领晋升，大力大举建树物流基本设施网络，努力构筑中恒久竞争壁垒。

③数字科技：公司在智能客栈、无人配送等方面取得打破。恒久看,公司迈向科技型物流企业赛道，估值有望晋升。

盈利预测与估值：预测公司2021-2023年营业收入1097亿、1467亿、1799 亿，对应P/S为1.2倍、0.9倍、0.8倍，首次包围，给以“审慎推荐”评级。