面板双雄业绩回升 把握周期主动权(2)

　　近年来，京东方的高世代LCD以及AMOLED产线较多引入地方国资，采用联合共建方式，以控股子公司的形式运营，分散资本投入压力。2023年，该公司在建工程中的重庆第6代柔性AMOLED生产线项目已累计投入83.91%，8.6代AMOLED生产线项目于2024年3月完成奠基，预计于2026年底实现量产，计划投资总额630亿元，设备投资约占6成以上。2023年，京东方柔性AMOLED出货量全年近1.2亿片，2024年上半年，柔性AMOLED产品出货量同比保持增长，面向以折叠屏为代表的高端AMOLED市场，根据项目建设进度，资本开支将主要在未来5年分期发生，短期仍面对增长的折旧压力。

　　LCD及OLED产线的税后静态投资回收期在7——8年，面板产线属于高技术重资产投资，在量产开始后的资产折旧初期，折旧成本是面板生产成本中十分重要的一部分，目前大陆厂商的4条10.5代线均处于折旧周期的最后阶段。

　　万联证券认为，倘若产线折旧期结束，面板厂商可以根据供需市场形势来灵活调整产线稼动率，而不再需要为了摊低成本而保持高稼动率，同时也能大幅改善运营财务状况，企业现金流压力会有所降低。

　　2024年上半年，TCL科技的显示业务预计实现净利润 25.8亿-28.8 亿元，同比改善超60亿元，其中第二季度预计实现净利润20.4亿-23.4亿元。京东方预计上半年扣非归母净利润为14.50亿-16.50亿元。

　　大尺寸化仍为趋势

　　2023年全球电视出货量出现下滑，LCD占据TV显示的主流地位，而电视面板出货面积达1.72亿平方米，同比微降0.8%，呈现较强的韧性。TV面板65吋、75吋及以上尺寸的产品不断增长，2023年TV面板平均尺寸已达51吋。2024年一季度，达到50.7吋，较上年同期增长2.4吋。

　　电视面板平均尺寸每增长一吋，需求面积将增长约4%。对面板厂商而言，推动大尺寸化是保住利润的最佳产能去化方式；对电视厂商而言，大尺寸产品可以更好的搭载高刷新率、8K等高端技术，更有利于厂商打造高盈利性产品。

　　2024年上半年受益于大型体育赛事召开和电商促销活动的带动，终端客户备货需求尤其是 TV类面板需求提前集中释放；至二季度末，阶段性备货高峰结束，下游需求释放趋于保守。TV类产品价格三月、四月上涨态势明显，随后涨幅逐渐收窄；部分IT类产品价格逐步开始回升。考虑到三季度即将进入到行业传统旺季，下游品牌厂商仍有望进一步释放备货需求。

　　欧洲于2024年举办奥运会和欧洲杯等大型体育赛事，或推动电视销量有所反弹，与此同时电视大尺寸化将持续进行，预计2024年电视销售的平均尺寸较2023年增长0.1吋，达到 51.1吋，将进一步推动液晶面板出货面积实现稳健增长。

　　TCL科技将继续坚定大尺寸高端化策略、加速中尺寸IT和车载等业务拓展、拓展VR/AR及专显市场。

　　TCL科技的柔性OLED高端产品出货占比快速提升，2023年四季度开始OLED供不应求，2024年第一季度OLED手机面板的出货量提升显著。该公司t4的柔性OLED设计月产能为4.5万片，受新产品开发及新技术新工艺导入等影响，实际产能会有些折损，该公司对产线进行部分改造，实现产能利用最大化，并提升LTPO等高端产能占比。

　　2023年京东方的AMOLED出货面积为170万平方米，同比增长51.45%，2024年该公司柔性AMOLED出货量目标同比将持续增长，预计增幅在30%以上。（吴新竹/文）