金帝股份上市首日被融券卖出458.2万股，谁在套利？

　　中新经纬9月16日电 (马静 魏薇)近日，一家公司上市首日“天量”融券卖出引发市场关注。

　　9月1日，金帝股份登陆上交所主板，开盘后最高涨幅达175.61%，但随后盘中回落，最终收报48.27元/股，涨幅121.73%。不过让投资者关注的是，上市首日，融券净卖出量为458.32万股，占流通市值比为9.35%，融券余额为2.21亿元，融资余额为0.44亿元。此后，该公司股价一路走低，截至15日，已近腰斩。

　　是谁在上市首日就融券卖出？如此大的融券卖盘背后会否存猫腻？

　　上市首日惊现“天量”融券卖出

　　金帝股份是一家主营为精密机械零部件的研发、生产和销售的公司，产品主要包括轴承保持架和汽车精密零部件两大类。Wind显示，该公司首日融券净卖出458.32万股，随后几个交易日每天仍有融券卖出，但卖出量基本未超过50万股。同时，每天有几万至几十万偿还量，净卖出量甚至为负数。也就是说，融券净卖出主要集中在首日。

　　来源：Wind

　　伴随融券卖出的，还有股价下跌。上市短短11个交易日，金帝股份股价从上市首日最高点61元/股，跌至15日收盘的33.4元/股，股价几近腰斩。

　　此番行情表现引发股民热议，甚至有网友认为是量化融券在做空，有自媒体发文将矛头直指战投平台。

　　根据金帝股份通告，首次公开发行股份数量为5477.6667万股，发行价格为21.77元/股，采用战略配售、网下发行和网上发行三种方式进行。

　　其中，战略配售发行数量为470.0871万股，占比8.58%，该部分股份的认购方为员工持股平台金帝股份资管计划 1 号、2号，限售期12个月。这两项资管计划主要是“发行公司高管与核心员工设立专项资产管理计划”。

　　巧合的是，战略配售发行数量与首日融券净卖出量仅相差十余万股，数量上接近，从而引发股民怀疑。

　　“上市第一天谁有那么多流通股转借给券商融券？如果是非流通股东解禁前借给券商融券流通算不算违规违法？”“公司战略投资者的股份是否全部转融通、借出融券了？是否会提前终止转融券业务？”多位投资者在上证e互动上向金帝股份发出质疑。

　　对此，金帝股份并未正面回应，仅提到“员工参与战略配售资产管理计划签署资产管理合同，与市场参与各方一样，需要遵守各项法律规定和相关交易规则。”

　　此外，也有投资者怀疑是大股东转融通给关联方或者机构融券，金帝股份对此否认称不存在该种情况。

　　卖出的458.32万股券源具体来自哪里？

　　融券是一种杠杆交易，当投资者认为未来某段时间某只股票要跌，可以向证券公司借入证券，高价卖出再低价买回，从而获得盈利。不过，一直以来，业内人士普遍认为中国两融业务是“跛脚发展”，融资规模远大于融券规模，主要在于券源稀缺。

　　2019年科创板开板时，为扩大融券券源，监管部门作出试点，规定参与注册制下首次公开发行股票战略投资者配售获得的在承诺持有期限内的股票可参与证券出借。全面注册制落地实施后，该规则扩展到主板。

　　如前所述，金帝股份被大规模融券卖出，目前市场争议点就在于是否是战投借出限售股。

　　根据相关规则，战略投资者限售股出借后，按照无限售流通股管理，借出期限届满后，借入人应当将借入的股票返还给战略投资者。

　　香颂资本董事沈萌分析称，融券通常是由存在限售或长期持有的股东通过券商进行，而网上或网下发行的主体更加分散，不易于券商安排融券。

　　根据金帝股份上市告知书，战略配售回拨机制启动后，网下最终发行数量为1032.5796万股，共有379 家网下投资者；网上最终发行数量为3975万股，中签号码共有79500个，每个中签号码只能认购500股。

　　来源：Wind

　　巨丰投资首席投资顾问张翠霞分析称，根据相关规则，战略投资者的限售股只能借予中国证券金融公司(下称证金公司)，由证金公司将该等股票纳入融券池中，供不特定的主体融券使用。因此并不能确定融券方究竟是谁，除非经过穿透性调研。金帝股份流通盘只有4903.9523万股，但首日融券卖出高达458.32万股，券源很大可能来自非流通盘。同时，流通股占总股本的比例只有22.38%，而战投限售股占比8.58%，比例不小，不排除是战投方借出券源。

　　某公司证代告诉中新经纬，一般控股股东的限售股参与转融通业务时会通告，但战略投资者则只需在定期报告中披露。