梦天家居IPO：第三方回款存疑 多项财务数据明显异常(2)

　　在最新的招股书中，梦天家居并未对第三方回款情况进行回复。据其他公开信息，与梦天家居业务结构最相似的江山欧派，其大多数客户也是个体工商户，但招股书中并没有显示江山欧派有第三方回款的情形，换句话说，第三方回款并不是行业共性，梦天家居2017年度超高的第三方回款还有待进一步释疑。

　　隐忧重重

　　招股书显示，梦天家居收入主要依赖经销商。2017-2019年，经销商收入占比都在90%以上。虽然公司的经销商数量在逐年增长，但经销商平均收入却在下降。

　　2017-2019年，梦天家居经销商平均数量分别为923.5家、956家、999家、经销商收入分别为13.76亿元、12.01亿元和12.23亿元，经销商平均收入分别为148.95万元，125.63万元和122.42万元。

　　招股书显示，梦天家居还面临核心产品销量下降的尴尬。据上述新浪财经报道，梦天家居第一大主营产品木门类的销量连年下降。2018 年度，公司门扇、门套、线条销售数量分别下降 21.13%、19.50%与15.05%；2019 年度，公司门扇、门套、线条的销量分别下滑 10.47%、4.46%与 2.97%。

　　此外，门扇类的产能利用率连续下降。2017-2019年、2020年上半年，门扇类产能利用率分别为91.32%、74.12%、63%、56.05%。

　　有意思的是，在产销下滑，产能利用率下降的情况，梦天家居仍逆势扩张产能。招股书显示，公司拟通过募资建设年产37万套平板门项目。截至2019年末，公司门扇类产能为70万扇，增加37万套约占现有基础上增加了50%以上的产能，未来能否消化存疑。