如意科技梦碎奢侈品？济宁城投22亿担保遇险

　　随着债市风险暴露，城投公司如何参与资本运作日渐清晰。

　　近日，山东如意科技集团有限公司(以下简称“如意科技”)在24小时内两度拖欠了国内债券。对于未能兑付到期的10亿元债券，如意科技公开表示，原因在于公司流动性不足。事实上，此前很长一段时间，如意科技都在谋求资本入局，其中就包括济宁城投控股集团有限公司(以下简称“济宁城投”)。

　　然而，今年6月，济宁城投却突然宣布退出成为如意科技第二大股东的协议，此举也一度让外界对该公司的财务状况担忧加剧。《中国经营报》记者注意到，济宁城投虽退出此次协议，但是尚有22亿元的对外担保在如意科技。未了局的背后，济宁城投扮演了怎样的角色？面对如意科技可能存在的资金压力，济宁城投是否有一定的担保代偿压力？采访中，济宁城投一位负责人对记者表示，“济宁城投专门成立了对接、处理如意科技问题的部门，后续工作正在处理之中。”

　　35亿输血突变

　　近年来，已经相继有山东省新动能基金管理公司、银川国资等具有政府背景的金融机构入驻如意科技并注入资金，但是仍然没有从根本上扭转如意科技经营下滑的情况。

　　从一家传统纺织行业变身奢侈品集团公司，自然需要大量的资本注入。

　　梳理如意科技的过往可以看出，近年来，如意科技已经相继收购了法国时装集团SMCP、瑞士老牌奢侈品牌Bally、英国标志性风衣品牌雅格狮丹、日本百年服装老店Renown集团等一系列国际知名奢侈品牌。

　　然而，持续的资本扩张，也让如意科技的资金变得紧张。除了暂停了利用6亿美元收购欧洲投资巨头JAB的Bally控制性股权之外，如意科技2019年经营数据也出现下滑。Wind数据显示，截至2019年底，公司总资产为761.63亿元，净资产309.74亿元，全年营收348亿元，净利润6.16亿元，同比下降67.99%。大量收购没有给公司带来可观收益，而随着短期借款增加等因素，如意科技的现金流开始出现吃紧。2019年年报显示，如意科技有息债务高达325.15亿元，其中短期债务195.38亿元，占比超过60%。

　　记者梳理发现，近年来，已经相继有山东省新动能基金管理公司、银川国资等具有政府背景的金融机构入驻如意科技并注入资金，但是仍然没有从根本上扭转如意科技经营下滑的情况。

　　采访中，有业内人士告诉记者，“如意科技作为地方企业，一直在寻求资本背书。”事实上，2019年10月，如意科技对外公告称，济宁城投将以35亿元买下公司26%的股权，成为继北京如意时尚投资控股有限公司(以下简称“北京如意时尚”)之后的第二大股东。同时，济宁城投还为如意科技一笔即将到期的公司债券提供全额不可撤销担保，担保金额以该债券自第五年的存续规模为准。Wind显示，就在如意科技公告后的第五天，该笔公司债券的回购和利息兑付日便到期。2019年12月，如意科技又顺利完成了一笔3.45亿美元债券的全额兑付。

　　然而，如意科技与济宁城投的“蜜月期”并没有一直延续下去。一边如意科技开始已经启动价值170亿元的莱卡项目科创板上市计划。而另一边的济宁城投则向当地仲裁委员会申请财产保全，请求冻结如意科技持有的美国莱卡集团境内收购主体济宁高新44.21%的股权，或查封其相应价值的财产。

　　对于为什么这么做，是否与如意科技收购过程中存在分歧？济宁城投在采访中没有给出答案。不过，北师大公司治理与企业发展研究中心主任高明华在接受记者采访时表示，“目前城投公司入主大型企业、上市公司的案例不在少数，但是，城投本身就是融资平台，本身资金就带有一定的风险性，对于入主的企业，如果投资不稳定、回报不确定，其风险因素应重点考虑。”

　　此外，面对如意科技的一系列动作，多家评级公司也下调了其评级。2020年3月，穆迪将如意科技的企业家族评级从“Caa1”下调至“Caa3”，公司评级展望维持“负面”。穆迪副总裁兼高级信贷官ChenyiLu表示，评级下调反映出如意科技在经济不确定性增加的情况下流动性头寸收紧，再融资风险提高，同时一年至一年半内将有大量债务到期。

　　同时，大公评级更是直言，如意科技再融资能力受限。截至2019年9月末，如意科技上市子公司如意集团(002193.SZ)的控股股权冻结及质押比例均达到100%，面临很大再融资压力，且存在失去对子公司控制权的风险。如意科技及实际控制人邱亚夫近期多次被纳入被执行人名单，面临的法律风险和财务风险上升。大公评级指出，如意科技短期偿债压力很大，截至2019年6月末，如意科技有息债务317.75亿元，其中短期有息债务占47.16%。