负债缠身盈利疲弱 领地集团“带病”赴港IPO能否过关？(2)

　　除上述违规行为外，领地集团的施工安全事故多发也暴露其管理缺陷。住房和城乡建设部网站显示，2019年1月6日，四川省乐山市市中区蘭台府二期发生高处坠落事故，死亡1人。2018年12月17日，四川省雅安市雨城区蘭台府项目发生重伤害事故，死亡2人。这两个项目建设单位均属领地集团子公司。

　　负债缠身盈利疲弱

　　领地集团病症多发，或许是其“大跃进”式扩张带来的后遗症。

　　2017年,领地集团曾经设定了2018年实现300亿元、2019年千亿元的销售目标。但是，融易新媒体，领地集团的销售情况仍远远未达到其设定的扩张目标。中指院数据显示，2017年至2019年，领地集团实现销售额194亿元、292亿元、399亿元。

　　口号虽响，事实却不尽如人意，领地集团在2019年4月份举行的20周年品牌发布会又披露了新的目标,在2020-2021年实现千亿战略。如今2020年已经过去60%，根据观点指数数据，领地集团2020年1-7月实现销售额185.7亿元，与千亿目标仍有较大差距。

　　对规模扩张的诉求，也让领地集团背负着高杠杆。招股书显示，2017年至2019年，领地集团的有息负债分别为35.86亿元、78.54亿元和117.55亿元，净资产负债比率分别为60%、110%和140%，大幅上升。截至2019年末，领地集团应于一年内偿还的负债规模为57.63亿元，而年末公司账面现金只有13.82亿元，存在较大的偿债压力。

　　值得注意的是，领地集团经营活动现金流已经连续三年为负。2017年至2019年，其经营活动产生的现金流分别为-1.86亿元、-42.88亿元及-31.12亿元。

　　负债攀升之际，领地集团融资成本的上升也拖累了公司的业绩。2017年至2019年，公司借款的平均实际利率分别为6.4%、8.8%及9.9%。

　　从盈利情况来看，领地集团的业绩表现不甚良好。根据招股书，2017年至2019年，领地集团的收益分别为53.39亿元、45.14亿元、75.68亿元，年内利润分别为6.49亿元、5.18亿元、6.72亿元。业绩起伏震荡，其中，2018年收益与净利均出现明显下滑。

　　此外，领地集团净利率逐年下降且低于行业均值。2017年至2019年，领地集团毛利率分别为20.1%、35.7%、27.8%，净利率分别为12.2%、11.5%、8.9%，呈逐年下降态势。根据亿翰智库数据，2019年我国房企平均净利润率为16.39%，领地集团8.9%净利率远远低于行业均值。

　　盈利下降、规模不足、负债缠身的领地集团，背负着众多违规处罚前科，如今又身陷产品质量投诉泥潭，其IPO之路充满变数，难言乐观。