“民营超市第一股”人人乐再卖资产保壳，接盘方是何来头？(2)

今年5月，*ST人乐西北区微信公众号曾发布提示称，人人乐所有门店均正常营业。财报显示，截至2024年上半年末，公司拥有门店83家，其中西北区门店数量31家。

不过，界面新闻记者通过走访发现，西安人人乐南郊店目前虽然仍在正常营业，但超市内的多数货架空空荡荡，仅有少数货架放着规格不全的货品。记者向超市卡的销售员工询问能否正常办卡，该名员工称，“超市卡可以正常办，店里有的货都可以买”，“10月份的时候超市货更少，现在比之前还多了些。”并否认了即将关店的传闻。

西安人人乐南郊店电器区货架。摄影：陈慧东 西安人人乐南郊店生鲜区货架。摄影：陈慧东

“壮士断腕”的同时，*ST人乐作为连锁商超的营收规模也在持续萎缩，已戴帽的*ST人乐又要用何种方式自救？

万联证券资深投顾屈放向界面新闻记者表示，根据*ST人乐公告，本次处置西安高隆盛和西安配销后，*ST人乐净利润减亏到1.2亿元，仍然处于亏损状态。但归属于母公司的所有者权益转正为2.27亿元。同时公司营收下降至7亿元，因此公司未来在保壳的路上还有很多事要做。由于近年来公司关闭多家门店，虽然减少亏损，但是营收方面也出现下滑。未来公司需要在业务上有新增收入，且保证一定的利润。从公司目前现金流分析仍然有足够的现金储备，不排除未来购买新资产的可能性。

界面新闻就关店情况及保壳措施等采访*ST人乐，截至发稿未获回应。

“生死线”前国资多次纾困

事实上，在2019年陕西国资接手*ST人乐的控制权后，曾多次出手解决其存在的资金问题。

*ST人乐2010年在深交所上市，发行价为26.98元/股。Wind数据显示，上市首日，*ST人乐股价最高触及29.67元/股，当日收盘总市值约为130.52亿元，此后公司股价再未到达如此高度。截至12月17日收盘，*ST人乐报6.36元/股，较年初股价已腰斩。

*ST人乐业绩峰值也停留在了2010年。公司该年内实现营收首次突破100亿元，归母净利润2.37亿元。到了2011年，公司却“增收不增利”，营收规模突破120亿元，归母净利润却降至1.69亿元。2012年，即上市后第二年，公司业绩开始频现亏损。

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2014年至2023年，融易新媒体消息，*ST人乐扣非后的归母净利润均为负数，这意味着公司主营业务持续亏损。

业绩萎靡的同时，前实控人何金明家族曾数次筹划减持，但最终未能实施，同时何金明也频繁进行股权质押。2019年，何金明将上市公司的控制权卖给了陕西国资。2019年11月，西安曲江文化产业投资（集团）有限公司正式成为*ST人乐控股股东，实控人为西安曲江新区管委会。

2021年至2024年，*ST人乐连续三年业绩亏损并因此“披星戴帽”，2023年末公司净资产为负3.87亿元，是其上市以来净资产首次出现负值，公司2023年年报遭出具非标意见。若2024年末净资产不能为正，公司股票将遭实施强制退市。2024年上半年末资不抵债问题持续放大，净资产负值扩大至6.71亿元。

究其根本，是因为自2016年开始，连连亏损的*ST人乐出现了全资子公司对上市公司的非经营性资金占用问题。

上市公司合并资产负债表口径下占据负债大头的项目是“子公司层面”的应付账款与合同负债，今年半年报中分别为9.16亿元和6.53亿元，占据公司流动负债的39%与28%，这对于连锁商超企业来说对应的正是供应商欠款与客户预付卡。而在母公司资产负债表口径下，以上两大科目金额仅为49.84万元与1397.35万元。

*ST人乐披露今年上半年其他应收款期末余额为11.36亿元，其中11.23亿元为应收子公司往来款，欠款金额最大的子公司即为天津人人乐，金额达到3.42亿元。

近年来，*ST人乐曾多次向子公司增资，用于偿还其欠付母公司的内部资金款项。仅在2019年底，即完成控制权变更登记的第二个月，曲江文化控制的董事会通过增资方案，向深圳人人乐、成都人人乐、长沙人人乐和重庆人人乐四家全资子公司通过现金增资共计增资20.6亿元，意图直接解决子公司对母公司内部资金欠款长期挂账的历史问题。不过，现在看来*ST人乐的深层问题仍未得到解决。