欧美市场现“惊魂一日”，特朗普交易降温市场风格如何切换？(2)

大选后，美元走强、不落实性消褪，推动金价从历史高位回落，截至11月15日，COMEX黄金价格半个月内跌幅超8%，跌至两个月来最低点。但周一开始，金价在2600关键点位扭转连日跌势，周二更创下8月以来最大单日涨幅。

瑞银和高盛本周均预测黄金涨势尚未结束，各国央行应对地缘和贸易风险而加大黄金采购，是未来金价上行的重要推力。

王昕杰也持战术性看好的观点。他表示，从2016年的表现来看，黄金一个月内下跌8.7%，而目前黄金月内跌6.34%。在美元走强、国债收益率上涨，以及特朗普促和的逻辑之下，金价有所回调。但是越过当下的波动，黄金的投资逻辑并没有发生变化，避险、配置需求仍在。另外重要的一点就是在特朗普2.0中，其继续扩大财政赤字的政策导向，黄金作为储备资产的价值也凸显出来。

眼下，市场的目光都聚焦“AI总龙头”英伟达的三季报。一方面，其体量已经接近全球市值最大上市公司，另一方面，英伟达的财报表现能否达到市场预期，一定程度上也将为年底科技股的走势定下基调。

王昕杰表示，截至11月15日，已公布财报的54家科技股公司当中89%公司财报超预期，预期盈利增长为17.4%。因为科技股一直以来的盈利预期较好，这也为此板块设置了较高的盈利门槛，市场不仅期待英伟达盈利超预期，而是大幅超过预期。因此，如果英伟达财报没有达到满足投资者这份“超额”预期可能导致科技股和整体市场产生波动，特别是在市场已经位于较高估值的情况下。另外，英伟达公布财报后，市场也会有靴子落地的效应，市场会回到寻找其他主题的过程当中。

而在美国大选结果尘埃落定两周后，特朗普交易渐趋降温，强势的美元进入震荡走势，美股上周终结连涨行情，市场看法开始回归谨慎。

王昕杰分析称，现在的情况和特朗普1.0有本质区别，2016年美国正从极低的利率（0.5%）进入加息周期，而目前是从极高的利率进入降息周期。因此，融易新媒体消息，越过特朗普交易2.0这个短期主线，市场有可能在更短的时间内回到美联储降息预期，以及美国经济增长对于不同资产类别的影响中。

究竟看板块机会，王昕杰认为，在市场动荡的情况中，市场对于科技龙头、美国金融以及健康医疗的共识度相对高一些。同时，虽然特朗普主导的通胀预期交易短期内利好价值股，但是在美联储降息的大背景之下，成长股还是会受益更多。

观察全球资金的流向，不少观点认为在美国基本面强劲、特朗普保护主义的助推下，美国吸引资产回流的趋势会增强。

赵雪情分析称，2025年，全球货币政策处于降息周期，国际资金追逐收益，证券投资将呈现扩张态势，但不同国家和地区资本流动表现将有所分化。美国保持资本净流入态势，但净流入规模和节奏将出现放缓。根据IMF预测，2025年美国证券组合投资将净流入3543亿美元，同比萎缩33.2%。但是，考虑到特朗普保护主义政策相对利好本国，避险情绪或将助推跨境资本阶段性大规模回流美国市场。

全球降息周期下，资金也要寻找价值洼地。

赵雪情认为，欧元区总体面临资本净流出压力，但法国、意大利将实现资本净流入。日本、英国等部分发达经济体总体摆脱资本净流出压力，证券投资规模有望回升。

新兴市场则存在分化。在赵雪情看来，随着风险偏好回升，美元流动性扩张，新兴市场证券投资将呈现增长态势。其中，亚洲市场相对强劲，将吸引新兴市场资本净流入的约一半份额；受地缘政治冲突等因素影响，拉美、中东、非洲等新兴市场资本流动依然存在变数。