AI变现难 第四范式上市“补血”

　　IPO在即，“AI独角兽”第四范式又迎新进展。9月18日，第四范式发布通告称，计划当天起在香港联合交易所发行主板上市H股股份，同时拟全球发售股份1839.6万股，其中香港发售183.96万股，国际发售1655.64万股，另有15%超额配股权。四度递表后，第四范式终于无限接近IPO，但对第四范式乃至众多AI企业而言，亏损阴霾之下，风光无两的上市背后，也可能蕴含着“补血”需求的无奈之举。

　　募资约8.85亿港元

　　9月18日上午9时，第四范式招股发售开始。根据通告，第四范式于当天起在香港联合交易所发行主板上市H股股份，股份代码06682.HK。公司拟全球发售股份1839.6万股，其中香港发售183.96万股，国际发售1655.64万股，另有15%超额配股权。

　　据悉，此次发售价格在每股55.6-61.16港元区间，相应市值区间为258亿-283.8亿港元，总募集资金区间为10.22亿-11.25亿港元。预计发售将于9月21日中午12时结束并定价，9月28日上午9时开始在联交所买卖。

　　第四范式提到，经扣除包销费用及其他与全球发售有关的估计开支后，如发售价为范围的中位数，即每股58.38港元，此次IPO将收取所得款项净额约8.85亿港元。

　　其中，大约60%将在未来三年分配至加强公司的基础研究、技术能力和解决方案开发；约20%将分配至扩展公司的产品、建立公司的品牌及进入新的行业领域；约10%将在未来三年分配至寻求战略投资和收购机会；约10%将用作一般企业用途。

　　公开资料显示，第四范式成立于2014年，定位企业人工智能的领导者。灼识咨询报告显示，按2022年营收计算，第四范式在中国以平台为中心的决策类人工智能市场排名第一，占有22.6%的市场份额。

　　B端业务是第四范式的核心发力点。今年3月，第四范式还推出专为业务场景设计的企业级生成式AI产品SageGPT(式说大模型)，并提出AIGS(AI Gerenated Software)的技术思路，用大模型切入企业软件市场。

　　在接受北京商报记者采访时，融易新媒体消息，中国信息协会常务理事、国研新经济研究院创始院长朱克力提到，人工智能企业在发展初期通常需要大量的资金投入，而上市可以通过股权融资来获取资金，从而支持企业的研发和扩张。

　　然而，朱克力也表示，上市同时会面临市场的波动和监管的限制，还需要承担上市所带来的一系列成本和压力。因此，上市并不是所有企业都适合的路径，每个企业需要根据自身情况来决定是否选择上市。

　　闯关港股

　　港股似乎成为AI企业上市的热门目的地。有媒体不完全统计提到，今年以来已有33家涉及人工智能、数字化的企业向港交所递交上市申请。例如今年6月，出门问问刚刚向港交所递交了招股书。

　　朱克力认为，AI企业对港股的青睐，源于港交所较高的国际化程度和较好的投资者认可度，有利于企业吸引更多的投资资金。同时港交所相对较低的上市门槛，对初创企业来说，更容易实现上市。而港交所较为灵活的上市制度和较为完善的法律体系，营造的发展环境和保护机制，也让企业安全感更强。

　　相比起来，第四范式港股“闯关”显得没那么顺利。9月7日，第四范式通过港交所主板上市聆讯，而这也是其第四次IPO“闯关”。

　　据了解，第四范式曾先后于2021年8月13日、2022年2月23日和2022年9月5日向港交所递交上市申请书，今年3月6日，第四范式第三次IPO申请转为失效。

　　不过富春山资本(香港)总经理陈达对北京商报记者分析称，失效并不一定是遭动的“上不了市”，也有可能是在当时情况下，比如受到估值不理想、融资有困难等因素影响，主动而为的不想上市。

　　几年前，陈达所在的机构曾参与过第四范式的Pre-IPO轮融资，当时的资本市场环境尚为友善，一级市场给出的估值也相对较高，且第四范式本身不缺融资，这是陈达分析的第四范式上市未果的第一个原因。但他也提到，当时与特别靓丽的“AI四小龙”相比，第四范式仍有差距，由此推测，公司可能“入不敷出”。

　　但当下的港股市场，可能也算不得是上市的好时候。陈达解释称，在当下全球较为开放、主流的市场中，港股的估值接近于最低。

　　“前几年企业赴港上市，看中的是高估值，但现在企业选择港股，更像是‘选无可选’后的结果。”陈达称，AI企业要上市，最理想的目的地是美股，但美股上市受限于形势复杂，而A股IPO也困难重重，在这种情况下，第四范式对港股的选择可以看做是一种折中或者权衡。

　　求助二级市场？

　　没能等来更理想的市场环境，第四范式为何会“逆流而上”，这种矛盾值得考究。