央行放出“第二支箭”，2500亿驰援民企发债，地产优等生又收大礼包

政策暖风拂面，地产股债信心回暖。

11月9日收盘，内房股爆发，旭辉控股涨超28％，龙光集团涨19％，碧桂园涨超13％。与此同时，地产债也大涨，碧桂园和龙湖领涨，截至收盘，“16龙湖02”涨近30%，“21龙湖01”、“20碧地03”、“21碧地02”涨超28%。

就在前一日，交易商协会官网发文表示，将继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。

具体方式为，由人民银行再贷款提供资金支持，委托专业机构按照市场化、法治化原则，通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式，支持民营企业发债融资。预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。

多名研究人士、房企人士及金融机构人士对时代财经表示，交易商协会发文提升了市场对民营房企的信心和预期。实际落地中，新政或将优先支持优质的民营房企。债务率高、资质已经较差的民营房企，即使在政策推动下，也较难获得投资者和金融机构的认可。

“第二支箭”政策最早于2018年发布。彼时，针对部分民营企业遇到的融资困难问题，经国务院批准，人民银行会同有关部门，从信贷、债券、股权三个融资渠道采取“三支箭”的政策组合，支持民营企业拓展融资。

2018年10月22日，国常会的表态为：“由人民银行依法向专业机构提供初始资金支持，委托其按照市场化运作、防范风险原则，为经营正常、流动性遇到暂时困难的民营企业发债提供增信支持。”

并提到，条件成熟时可引入商业银行、保险公司资金自愿参与，建立风险共担机制。

中金信用指出，就2018年的政策效果而言，实际落地金额低于预期。由于存在市场化机构的损失担保、加之个人责任等问题，整体执行仍然谨慎。

中金信用提到，2018年，实施机构主要是中债增、汇达投资（有问题资产处置经验的专业AMC)，银行、保险等机构实际上参与较少。

“交易商协会的最新表述，从规模和力度方面都有所加强。”中证鹏元研究发展部研究员吴进辉对时代财经表示，新政明确了2500亿元的规模，且可适当扩大，且允许扩容到民营房企。

吴进辉指出，新政的一个亮点是专业机构可以“直接购买债券”，可能主要是由人民银行提供部分资金后，委托大型商业银行、证券公司或中债增信等担保公司在一级市场直接认购债券，从而提高债券发行的成功率，具体措施还有待观察，可能会与信用风险缓释凭证、全额担保等方式联合使用。

招商证券也指出，从最新的“2500亿”体量表述来看，驰援规模或明显大于2018年，足以在半年甚至更长时间内覆盖一些重点民营房企的到期债券，帮助企业回到“借新还旧”正常状态，度过疫情和房价下跌导致的基本面压力窗口期，而剩下的则交给需求端。

国元证券总量团队负责人、固定收益首席分析师杨为敩对时代财经表示：“2500亿包括了借新还旧的滚动部分，它不完全是净融资量。目前民企每季度净融资在1000亿左右，如果是总的债券融资规模的话，差不多在2000亿。当前距年底也就是两个月时间，如果按照此速度，年底前或可落地1500-2000亿左右。”

今年来，监管层多次对房企融资予以驰援。9月，监管机构要求国有大行在今年最后四个月，向房地产行业提供至少6000亿元的净融资，提供资金的形式可包括按揭、开发贷、购买开发商发行的债券等。