降准要来了？10月金融数据超预期回落，机构：明年1月降准可能性大

2022-11-15 19:18:01来源：

文章导读

市场又掀起了关于降准的讨论。 近日，中信证券固定收益团队发布最新报告指出，面对10月社融数据，围绕当前的经济金融形势，有关部门将采取哪些措施成为后续市场博弈的焦点，除了“三支箭”支持民企融资外，近期不排除降准的可能，债券市场在震荡格局之下，短期仍然存在机会。 时代财经梳理发现，最近有接近10家券商分析机构提到降准在即。 “近期公布的金融数据、通胀等指标反映出国内需求复苏偏弱，国内金融支持实体经济力度有望进一...

市场又掀起了关于降准的讨论。

近日，中信证券固定收益团队发布最新报告指出，面对10月社融数据，围绕当前的经济金融形势，有关部门将采取哪些措施成为后续市场博弈的焦点，除了“三支箭”支持民企融资外，近期不排除降准的可能，债券市场在震荡格局之下，短期仍然存在机会。

时代财经梳理发现，最近有接近10家券商分析机构提到降准在即。

“近期公布的金融数据、通胀等指标反映出国内需求复苏偏弱，国内金融支持实体经济力度有望进一步增大，央行置换型降准概率有所增大。”11月11日，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对时代财经指出。

周茂华认为，近期金融数据反映内需复苏偏弱，年底前MLF到期量大，通过降准置换MLF，有助于降低银行负债成本，为银行进一步降低实体经济融资成本拓展空间，激发微观主体活力，促进需求加快恢复。

如果降准是可能的，大概率何时落地？广发证券研报指出，近期已经进入降准的政策窗口期，融易新媒体，预计未来一个季度大概率会有一次降准落地。光大证券宏观团队指出，11月至明年1月均是再次降准的合意窗口期，历史数据显示，1月降准的可能性更高。

不过也有证券分析团队认为，市场所期待的降息可能不会出现，至少11月降准预期不应过高。主要由于目前人民币汇率波动较大，降准可能传递的宽松加码的信号。

就市场各方对降准的关注，独立国际策略研究员陈佳11月11日告诉时代财经，这并非今年第一次市场期待降息降准了，“几乎每一次月度、季度宏观数据发布后，只要包括社融数据在内宏观数据不及市场预期，就会引发市场期望货币政策放松的议论。”

图片来源：图虫创意

社融、物价等宏观数据“呼唤”降准

众所周知，降准降息是重要的货币政策，也是稳增长的重要手段。时代财经梳理发现，从2021年开始，央行已经进行了7次降准或降息。

时代财经制图

11月10日，央行公布了10月份的金融统计数据，其中，10月，M2同比增长11.8%，上月为12.1%；新增人民币贷款6152亿元，上月新增2.47万亿元；社会融资规模新增9079亿元，上月新增3.53万亿元。基数效应和内生融资需求偏弱等因素影响下，10月新增信贷和社融呈现回落。

民生银行首席经济学家温彬指出，从金融数据可以看出，在疫情反复扰动生产消费下，市场主体预期仍弱，叠加季节性效应，宽信用进程有所放缓。在温彬看来，前期多项稳增长政策密集出台，对信用形成一定拉动，但后续更重要的仍是尽快推动形成实物工作量，避免资金淤积和空转，提升金融运行效率。

申万宏源近日在对10月金融数据点评中指出，11月降准仍是有迫切性的，降准能够为货币向信用的传导提供可能性。

除了社融等金融数据外，CPI与PPI的最新数据也是券商分析机构认为降准要落地的催化剂。

11月9日国家统计局发布，10月份CPI同比上涨2.1%，涨幅回落0.7个百分点，环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点。10月份PPI同比由9月上涨0.9%转为下降1.3%，环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%。

至于截至目前的11月份数据，国盛宏观熊园团队研报称，从高频数据看，11月首周猪肉、鸡蛋价格分别环比涨1.7%、2.0%，蔬菜、水果价格分别环比跌8.6%、0.3%，叠加季节性影响，11月CPI食品分项环比可能持平或小升。

而PPI方面，国盛宏观团队研报称，11月首周原材料、工业品价格多数下跌：南华工业品指数环比跌0.7%，螺纹钢现货价格环比跌5.2%，布伦特原油价格涨2.8%。综合考虑季节性、经济边际修复、基数等，11月PPI环比可能持平，同比降幅可能小幅收窄。

综合CPI与PPI，国盛宏观熊园团队指出，当前通缩特征更加明确——CPI回落至2%左右，PPI时隔21个月首度转负。我国货币宽松旨在稳增长，后续降准降息（LPR）仍可期。

华创证券研报也认为，PPI持续压制利润，降息降准必要性提升。

据华创证券分析，从历史经验看，由于PPI的回落并不会提升制造业各环节的毛利率，反而会带动毛利率下行，因此，当PPI同比回落时，不仅是采矿业和制造业上游的利润增速会回落，制造业中下游的利润增速也会下行。历史上，当工业企业利润转负时都降息了，当前降息降准的必要性是客观存在的。

降准或许明年1月会落地

事实上，进入下半年，关于降准的猜测就此起彼伏。

光大证券宏观周报指出，9月以来，基于对流动性走势、降成本助力宽信用、降准置换到期MLF等因素的考量，市场对于再次降准的预期逐渐升温。

至于降准的猜想越来越热与MLF的到期有关。

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