薇诺娜母公司今日上市,2400位中国皮肤科医生的非典型胜利
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今日（3月25日）薇诺娜母公司云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司（以下简称“贝泰妮”）在深交所敲钟上市，开盘报176元/股，总市值超700亿，成为迄今为止中国化妆品行业市值最高的企业。
据了解贝泰妮的发行价为47.33元/股，股票代码为300957。随着母公司在深交所正式挂牌交易，薇诺娜也成为A股市场中国功效性护肤第一股。
而此次敲钟仪式上，贝泰妮深得B站上市精髓，也邀请了10位消费者一起敲钟上市，而除了消费者之外，或许薇诺娜还应该感谢中国皮肤科医生这一高势能人群。
01.
漂亮业绩背后的隐患
在招股说明书中，贝泰妮公布了2021年第一季度的业绩。2021年第一季度，贝泰妮的营业收入预计为3.8亿元到4.18亿元，同比增长了19.30%到31.23%，而从毛利率来看贝泰妮也是领先同行一个身位。2017年-2019 年年报、2020年半年报，公司综合毛利率分别高达81.28%、81.16%、80.22%和81.96%，而同一时期，行业的的平均毛利率均在65.83%以下。
为何贝泰妮的毛利率能如何之高？
贝泰妮的招股说明书显示，报告期内，公司旗下“薇诺娜”品牌实现的销售收入占主营业务收入的比重分别为 99.68%、99.85%、99.37%和99.06%。从营业收入构成来看，贝泰妮对“薇诺娜”是近乎百分之百地依赖。虽然是主打高功效护肤起家，但是轻研发重营销也依然体现在薇诺娜身上。
根据招股书数据显示，贝泰妮2017年到2020年的研发费用分别为0.29亿元、0.46亿元、0.54亿元、0.63亿元；占营业收入比重分别为3.6%、3.7%、2.7%、2.3%。而营销费用却从2017年的3.28亿元增加到了2020年的12.63亿元，同比增长达到49.71%。
除此之外，贝泰妮在2017年—2020年委托加工的比例一直高居在70%左右。虽然招股书折射出了一些其企业存在的隐患，但是不可否认此次贝泰妮的上市对行业意义依然重大。
02.
薇诺娜背后的两位男人和2400位皮肤科医生
提到薇诺娜的创立这里就要提到他背后的两位男人：郭振宇和董俊姿。郭振宇的人生经历堪称传奇。
他23岁获硕士学位，30岁获博士学位，32岁成为博士后，38岁晋升为美国终身教授。
在学术生涯巅峰的时候，他却毅然转身，放弃美国终身教授职位和飞速上升中的学术研究，归国出任滇虹药业总裁。打造了中国皮肤科知名品牌“康王”；
2014年任云南贝泰妮科技（集团）股份有限公司董事长、总裁，打造了薇诺娜。所以从创始人开始，薇诺娜就已经开始秉持用制药的标准去开发化妆品的配方成分，除了在产品开发上有药厂背景之外，在渠道上也凭借先天优势打通了全国的医院渠道，在同类型的品牌中建立了竞争高壁垒。
截止目前薇诺娜共发表了64篇基础研究和临床验证论文，同时它又在全国54家三甲医院进行了临床认证。全国大约有2400位专业的皮肤科医生推荐患者使用其相关产品。
而提到薇诺娜精准与高效的渠道和营销，离不开联合创始人董俊姿的全力操盘。
在KOL营销上，董俊姿有着清晰的判断，在之前接受采访时他曾表示：“我们在整个KOL营销矩阵上，不同于其他品牌打法，我们会构建一个日化垂类KOL+专业KOL，比如皮肤科医生，皮肤学教授的矩阵。
通过垂类KOL去渗透不同圈层的日化人群铺广度，而通过自有专业KOL，以直播，问答，
融易资讯网（www.ironge.com.cn），短视频的方式去传达一直以来薇诺娜坚持的医学、科技等基因，强化品牌的专业度。”
东耳观点：虽然目前来看，贝泰妮存在单一品牌依赖症、重营销轻研发、过度倾斜于线上渠道等通病，但是176元/股,市值超700亿，这两个沉甸甸的数字代表了资本市场对功效性护肤和其企业运作模式的认可。
据欧睿国际数据显示，预计到2024 年中国功能性护肤品市场规模将达1,010亿元，占整体护肤品市场22.9%，可以预见，在这个黄金赛道上，薇诺娜将带领着中国一众功效型护肤品牌探索更多的行业发展新生态。
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