禁锢警示收益率背离 高收益万能险急刹车(2)

8月14日，苏宁金融研究院高级研究员陈嘉宁告诉记者：“相较低收益的银行理财，5%以上的万能险的确有投资吸引力，对保险公司来说，也容易为保费规模冲量，至少保险业务收入指标上会比较好看，基于盲目扩张保费的目标，很多公司不愿降低万能险收益率。”

时代周报记者也注意到，上述12家被约谈的人身保险公司中，部分高收益万能险也是拉动保费收入的主力之一。

如6月年结算利率达到5.25%的复星保德信天天盈年金保险（万能型），就是该公司2019年保护投资款新增保险居前三名的产品之一；百年人寿2019年保费收入前五名之一的百年发两全保险（万能型），今年6月的年结算利率也达到5%。

风险源于投资收益下降

实际上，就在部分中小险企对万能险高收益“不舍”放弃，招致监管约谈之前，以中国人寿为首的大型人身险公司，却早自二季度起便密集下调万能险结算利率。

“国寿鑫尊宝终身寿险（万能型）（庆典版）结算年利率高达5.3%，远超余额宝2.43%的7日年化收益，买国寿产品的赚大了！”这是今年2月11日，某财经网站上发布的一则软广。但截至8月15日，Wind数据显示，该款万能险产品已经将结算年利率下调40BP至4.9%。

时代周报记者注意到，除国寿之外，年内还有太保寿险、平安寿险等多家大型人身险公司密集下调万能险年结算利率。

不过，在“高收益”带来的保费吸金力下，也有不少中小险企的万能险仍然维持较高结算利率，部分产品收益超6%。

郭树清在此前的陆家嘴论坛曾经表示过，高收益意味着高风险，收益率超过6%的就要打问号，超过8%的就很危险，10%以上就要准备损失全部本金。

时代周报记者根据Wind数据梳理发现，中国人寿旗下国寿鑫尊宝终身寿险（万能型）（庆典版）就先后经历了两次调降，今年1―2月份该款万能险的年结算利率还曾高达5.3%，但到了3月年结算利率降至5.1%，4月则再度降至4.9%。

另外，国寿鑫账户年金保险（万能型）（卓越版）年结算利率也从今年年初的5%，调降至3月的4.9%，随后4月再度降至4.7%。

同时，平安寿险旗下包括平安附加聚富步步高两全保险（万能型）等在内的20余款产品，结算利率也从年初的4.5%，自4月起下调到4.35%。太保寿险的传世赢家终身寿险（万能型），则是由1―5月一直维持的5.2%年结算利率，6月下调至5%。

新华人寿的精选一号两全保险（万能型）4月的结算利率，从此前的5.35%下调至5.15%，5月再次下调至5%。

对于自今年二季度起，大型寿险公司密集调降万能险结算利率的原因，上述寿险公司内部人士表示：“今年一季度受疫情影响，各国央行为了稳定经济都在推出货币宽松政策，中国也不例外，市场利率随之走低，险资的投资收益率也势必受到影响，头部险企对利率下行更加敏感，这应该是二季度以来，万能险结算利率调降的主要原因之一。”

一季报数据也显示，今年一季度中国人寿总投资收益率为5.13%，较去年同期下降1.58个百分点；净投资收益率为4.29%，同比下降2个基点。中国平安一季度总投资收益为259.31亿元，同比下降60.1%；总投资收益率和净投资收益率分别为3.4%和3.6%。

那么，基于最近银保监会出台的险资权益资产配置新规，权益投资比例提升至最高45%的背景下，险企能否通过放大权益敞口去提高万能险的投资收益率呢？

对此，王向楠直言：“保险机构为了提升投资收益，是可以提高对市场风险和信用风险的容忍度，但这是有限度的，所谓‘树不能长到天上去’，在严控风险的背景下，万能险在承保时不应当给后面的投资活动带来太大的压力。”

陈嘉宁则指出，保险公司的产品应该以中长期保障业务为主，不应过多将精力放在理财型的万能险等产品身上，否则会脱离保险业务风险补偿的本质。随着监管对万能险业务监测的趋严，以及市场利率下行大环境的难以逆转，中小险企应早日谋求转型，摆脱依赖万能险扩张保费规模的路径。