今日爆料新闻：流动性宽松，债市加杠杆归来！质押式回购日均成交量升至4.8万亿(2)

比如如持有的某只个券不能兑付，不仅损伤套息收益，对本金的侵蚀更会导致机构爆仓压力上升。资产价值的严重受损，叠加市场的恐慌情绪与挤兑压力，信用风险可能进一步引爆为流动性风险。

在2016年8月份，央行重启14天逆回购以抬升市场利率，逐步拆解杠杆。“央行锁短放长的操作，让加杠杆的机构很难受。”前述北京某大型券商债券投资经理回忆称。

华创证券首席固收分析师周冠南认为，当前债市的杠杆水平和2016年有较大差别，2016年金融杠杆不仅体现在质押回购的场内杠杆，更体现在结构化产品的分层比例设计，以及更重要的金融同业链条的杠杆扩张。

“通过资管新规、MPA考核在内的监管，后两者被显著抑制。场内杠杆作为债券市场交易的主要策略之一，其风险影响也主要限于投资波动本身。”周冠南表示。

具体而言，高杠杆模式下，交易行为对于资金利率的波动反应更加敏感，目前对于流动性宽松的预期过于强烈，资金价格波动会使短端收益率波动加大。

展望后市，债市的乐观情绪有望延续，至少要到经济企稳。前述城商行金融市场部总经理认为，对于杠杆策略来说，未来需要关注市场流动性松紧转换的临界点，这也大概率意味着货币政策的拐点到来。