五大上市险企去年投资收益3845亿元同比下滑约15%，利差损阴影下各家如何应对？

界面新闻记者 | 吕文琦

A股五大上市险企2023年业绩全部披露完毕，受资本市场波动等因素影响，多家险企投资收益较上年下滑，拖累利润表现。

数据显示，五大险企合计实现归母净利润1655.17亿元，日赚4.53亿元，合计实现总投资收益3844.70亿元，同比下降约15%。在投资收益明显下滑的情况下，各家险企会如何应对？会采取哪些投资策略？

投资收益下滑显著

投资收益“一哥”仍为中国人寿，在2023年总投资收益为1419.68亿元，不过较上年同期减少了400亿元。中国人保、中国太保、新华保险的总投资收益均较上年同期有所下滑。中国平安2023年实现总投资收益1238.99亿元，较上年同期增长32.8%。

中国太保在年报中表示，总投资收益下滑的主要原因是公司执行新会计准则且股票市场整体下跌导致证券买卖损益及公允价值变动损益的降低。

在投资收益率上，除中国平安外，各家均有不同程度下滑。2023年，中国人保以3.3%的总投资收益率和4.5%的净投资收益率拔得头筹。中国平安总投资收益率为3%，相较去年上升0.6个百分点，净投资收益率为4.2%。中国人寿、中国太保、新华保险总投资收益率分别为2.68%、2.60%、1.8%，净投资收益率分别为3.77%、4%、3.4%。

对于今年的投资市场，中国人寿副总裁刘晖认为，目前股票市场估值处于历史低位，预计今年股票市场表现将显著好于过去两年。固收市场方面，今年以来利率持续明显下行，预计今年利率水平将维持低位。

刘晖表示，今年中国人寿将重点关注银行资本债、存款等收益有优势的品种，同时重视长线布局，重视高质量、高股息股票配置。提升权益配置能力，把握新质生产力、高质量发展方面的机遇。继续丰富另类投资策略，加大战略新兴产业和未来产业方面的创新投资，提升另类投资对于投资组合的贡献。

人保资产拟任总裁黄本尧表示，2024年将进一步加强资产负债管理，强化资产负债的联动，提高投资端账户的精细化管理水平，积极支持长期国债，地方政府债的发行，进一步加大长久期的固定收益率资产的配置力度，缩小资负久期缺口，高度重视和防范资产负债错配的风险。

组合拳面对利差损

目前，险企的投资收益率与内含价值中所使用的4.5%的投资回报率有一定差距。险企高负债端成本和波动的投资端收益令市场对利差损的担心愈发严重。

新华保险副总裁、总精算师兼董事会秘书龚兴峰表示，2023年投资市场的波动给整个寿险业上了一堂生动的利差损风险课程。“利率的杠杆作用，特别是对长期负债的杠杆作用，如果不能覆盖负债成本的话，产生的损失可能是巨大的。”

面对这种情况，龚兴峰认为，一个是要加强长期主义思想理念的落地，把握好寿险经营的规律，融易新媒体消息，还要提高差异化竞争，同时要真正提高资产负债管理的联动，要把资产与负债端的壁垒打破。

龚兴峰表示，在行业面临资产荒、负债压力加大情况下，需要通过创新来解决问题。“下一步，会加大对万能、分红等产品的创新力度、销售力度，从长期角度来讲，更好地做好资产负债管理，压降利差损风险可能的敞口。”

在产品侧，龚兴峰表示，一方面，该公司正加大多元化渠道建设，进一步提升营销渠道，包括团体渠道从规模和质量上实现很好的发展；另一方面，产品结构上也要多元化发展，不能是终身寿险一品独大，还要进一步挖掘健康险、养老保险这一类产品的新机会，从而确保公司有一个更加均衡的产品结构，也能够有效应对未来投资波动给公司带来的潜在风险。”

人保寿险总裁肖建友表示，随着利率下行、资本市场波动、投资收益下降，保险公司的投资收益如果覆盖不了负债成本，就会出现利差冲突的情况。

肖建友指，公司会采取一定的措施应对，一方面要持续降低负债的成本，压缩经营负债成本高的业务，积极推进预定利率相对比较低的新产品销售，加大保障性险种的销售力度，考虑投资收益的情况，合理调整分红水平和万能险的结算利率。另一方面，投资端要加强对利率趋势的前瞻研判，采取动态灵活的资产配置策略，提升投资收益的落实性。充分发挥战略资产配置和战术资产配置相结合的作用，进一步优化整体配置的结构。强化制度联动的管理，主动管理久期缺口，拉长资产久期，防范资产负债久期错配的风险。