迪柯尼：重要供应商为竞争对手的关联方

在近年服装行业历经磨砺面临洗牌的背景下，包括广州迪柯尼服饰股份有限公司(下称“迪柯尼”)在内的多家服装企业正谋求上市，欲向资本市场 “要资金”。更新招股书后，迪柯尼于近日回复了深交所的问询函，其拟主板上市，计划募资7.03亿元，投向营销网络建设项目、设计研发中心建设项目、信息化系统升级项目及补充流动资金。

《大众证券报》明镜财经工作室记者注意到，在2021年、2022年公司门店、销售人员均缩减的情况下，迪柯尼拟将近7成的募资额投向营销网络建设，而线下直营门店的“成倍扩充”是该项目的一个主要投入方向，募投的合理性和消化能力惹人担忧，而公司与竞争对手“共用”一个供应商，且该供应商还是竞争对手的关联方，公司产品的独创性和竞争力情况惹人关注。

闭店之后又拟募资扩充实体店

经历了2012年以前的快速扩张，2013-2017 年的行业调整、2018-2020 年的增速后回落、服装行业从2021 年开始进入一轮弱复苏周期，行业整体承压、大洗牌当前，一批服装企业谋求“突围而出”。

作为一家集研发、销售及品牌管理于一体的中高端品牌商务休闲男装企业，迪柯尼的产品线涵盖外套类、T 恤类、裤子类、 西服类、毛衣类、衬衫类、皮衣类、精品类，旗下拥有定位于中高端都市商务男装的“DIKENI”及轻奢设计师品牌的“CARSYDA”，一年前便递交招股书，试图凭借品牌管理优势谋求上市之路。

根据最新招股书，2020-2022年度，迪柯尼分别实现营业收入7.99亿元、9.20亿元和7.92亿元，实现净利润4812.36 万元、7553.91 万元和 6556.78 万元，遭公司认为收入规模及盈利能力较为稳定的背后，却是迪柯尼2022年营业收入和净利润的双双滑落，其中营收同比下滑13.91%，净利润同比下滑13.07%。

对于公司营收和净利润的双双下降，迪柯尼解释称：“报告期内，外部客观条件发生较大波动，对公司终端开展销售活动造成一定程度影响。”

与此同时，迪柯尼的门店、尤其是直营门店的数量也在减少，报告期内的2020-2022年，迪柯尼的门店数量分别为446家、436家、411家(见图一)，其中2021年门店减少10家，2022年又减少25家。

图一：报告期公司门店数量情况截图

而报告期内，公司直营门店的数量分别为253家、234家、213家，短短两年时间内，直营门店减少了40家(见图二)，闭店率接近两成。

图二：报告期直销门店变动情况截图

伴随着一批直营店的关闭，迪柯尼的销售人员也在明显减少，2021年，公司销售人员减少203人，2022年又减少2人(见图三)，两年间销售人员减少205人，减少18.44%。

图三：报告期销售人员变动情况截图

对于直营门店和部分销售人员的缩减，迪柯尼称：“主要系公司持续进行对直销渠道的整合，加强对公司品牌优势地区、发展较快地区和位于优质商圈的门店的发展力度，及时结合门店的运营情况以及门店所处商圈的变化情况对效益较低或未来发展前景不佳的门店进行关闭调整。同时，公司及时对门店所处商圈的消费市场以及所处商场的经营情况做出判断，撤离不符合公司品牌定位或者发展前景不佳的商场。除此之外，2021年，发行人部分门店由公司自行运营转为‘大托管’模式下的托管商运营，导致销售人员减少107人。”

然而令人不解的是，此次迪柯尼募投的重头戏——拟募集资金有近七成4.78亿元将投入营销网络建设项目，根据其披露的建设计划，该项目主要包括线下直销门店建设和线上新零售渠道扩展两部分。首先，公司拟针对“DIKENI”与“CARSYDA”两个男装品牌以商场联营与店铺租赁的方式开拓新增直销门店，加强公司营销网络在全国范围内的战略布局。项目预计未来三年内将在全国主要城市新增 234 家直销门店，合计营业面积34813平方米。此外，公司还将加大线上新零售渠道投入，以打通实体门店、电子商务渠道、移动商务渠道，实现线上线下一体化销售。

对比2022年底迪柯尼的213家直销门店数量，从募投计划来看，意味着迪柯尼在三年后直营门店数量可能扩充超过一倍，这样的实体店扩张计划却是在过去的两年内迪柯尼直营门店关闭了40家的背景下拟定的。

迪柯尼解释称：“公司发展直销店有利于加强公司的零售能力，形成强大的品牌效应，有效带动周边区域已有营销网点的销售业绩增长”。不过，这样的说法在迪柯尼此前连续两年“缩减”直营门店的举动面前，显得有点苍白。公司未来三年直营店增加将超过目前的一倍，实体店如此扩张规模是否符合行业、公司实际情况，募投的合理性和必要性，都让人为其“捏一把汗”。

和竞争对手同一供应商