A股下半年展望—— 四大方向把握板块轮动机会

本年上半年，大盘泛起冲高回落的走势。前4个月，上证综指震荡盘升;5月，上证综指在创出3418.95点年内高点后呈现调解;6月，上证综指探底后有所企稳。统计显示，本年上半年，上证综指上涨3.65%，深证成指上涨0.10%;创业板指下跌5.61%，沪深300指数下跌0.75%，科创50指数上涨4.71%。在指数没有太好表示环境下，上半年个股、板块时机不少。游戏、通信设备、玄色家电板块上半年涨幅高出五成;另外，出书、帆海装备、电机、航天装备、数字媒体涨幅高出三成。

时值A股上半年收官之际，《公共证券报》连线泉果基金董事总司理赵诣、湘财基金研究部总司理徐亦达、国金证券计策阐明师艾熊峰、上海某私募人士黄亚弟，请四位业内资深人士为宽大投资者下半年投资指点迷津。

下半年紧盯宏观数据 存眷政策面动向

记者：上半年，海内国际诸多不确定因素影响A股走势。下半年，投资者应存眷哪些重要根基面因素?

赵诣：本年上半年，市场整体处于减量博弈和边际订价的状态，公募刊行处于较冷区间，资金呈流出状态。在这种配景下，资金有边际增量的处所相对表示更好。所以市场在5月以前泛起两个维度：一部门是基金持仓较少、将来大概有较量明明行业催化的板块，其表示较量好，好比AI。另一部门是绝对估值低的，包罗银行、“中特估”以及修建类企业，它们的绝对增速大概相对平稳，可是股息率较量高。但5月今后，整个市场气势气魄演绎越来越极致，也越来越会合。

短期来看，资金面、情绪面的表示或者会对涨跌有较大影响，但我们刚强认为，恒久来说，根基面最后抉择企业生长及市值扩张。且现阶段呈现了两个努力信号：一个是海内经济形势预期向好，相关政策的慢慢出台对付经济企稳回升有较量明明的浸染。二是，中美干系回暖，人民币资产的吸引力和外资参加度或将晋升。这两个信号对付整体市场，尤其是基金和北向资金持仓较量多、国际化水平较量高的企业，从资金面和情绪面来看，是一个边际向好的信号，在根基面仍然较好的环境下，从估值角度，这些企业的价值具有较高性价比。

站在当下，市场信心仍然懦弱，但展望将来，我们对权益市场努力乐观。已往一段时间我们可以看到，在各类短期事件的攻击下，仍然有公司业绩一连增长，表示出了优质企业的韧性。估量下半年经济根基面会有所改进，政策结果会慢慢显现，宏观预期的改变最终也将传导敦促企业盈利的改进。

徐亦达：一方面，要存眷宏观情况的变革。分辨当下国表里整个宏观经济运行的位置，政策层面临宏观经济是如何认知的，将来会做哪些引导，详细大概呈现的政策走向以及活动性的高频数据等;另一方面要考查财富根基面，存眷企业季报、年报，研判行业将来1-2年的变革和上行因素等。

艾熊峰：今朝来看，全球股票市场真正的风险来自美国经济的硬着陆风险。美国成本开支和库存周期下行之下，PMI一连下行趋势明晰，当制造业PMI一连低于荣枯线，劳动力市场虚假的繁荣终将反转，相关消费和通胀城市拐头向下。对A股而言，财富政策带来布局性变革尤为重要。两会后，高层对财富政策的表述继承环绕高质量成长展开，先进制造、新能源和人工智能等规模是近期高层集会会议和调研考查中重点强调的偏向。

黄亚弟： 2023年下半年，全球通胀回落速度大概会放缓，钱币政策由“同步紧缩”走向“分化”。高利率情况下，全球经济增速面对筑底。海内方面，跟着内需渐学习复、增量稳增长政策落地，降准降息窗口或将打开，2023年经济有望慢慢拾级而上。本年全面注册制正式落地，分红、退市等相关制度有望进一步推进。另外，中国特色估值体系的构建或能办理代价实现与代价缔造不匹配的问题，敦促国有企业市场代价回归内涵代价。最后，通过不绝晋升市场不变性和对外开放力度，吸引更多外洋资金参加海内成本市场。

震荡市延续 大盘或先抑后扬

记者：下半年A股将如何运行?

徐亦达：站在当下，受短期事件攻击影响，市场风险偏好回落，A股或短期承压，但展望将来，我们对权益市场努力乐观。当前A股市场呈现两个努力信号，一是海内经济形势预期向好，相关政策的慢慢出台对付经济企稳回升有较量明明的浸染;二是中美干系短期有所和缓，有望促成两国商贸方面的增量相助，对外洋通胀和海内需求都是努力的改进。另外，颠末前期的调解，市场处于估值低位，当前正是恒久资金低位机关的好机缘。