市场情绪临近冰点 A股布局机会或已显现

近段时间，A股有两点问题引发市场担忧。一是城投债，二是疫情扰动。年初至今，城投非标违约增加，从而引发了海外投资者担忧，银行、非银、建筑关联行业面临承压。券商认为，当前资产对于经济的悲观预期已经接近去年7月以来的下沿，当前时点应该回归相对乐观，全年复苏判断没有变化。

财通证券：股市布局良机或已显

今年金融经济数据符合全球各地区防疫政策调整后的规律。防疫政策调整后，经济呈现“冲高→回落→回暖”，市场预期“强复苏→弱复苏→复苏”，预期波动远大于实际波动。

从中期来看，中国经济周期向上仍明确，美国加息见顶，经济和汇率回升趋势可期;短期当前市场过低预期有望回升，G7会议预期落地后外资流动或将企稳，之后资产包括汇率预期修复。

从配置角度来看，一是科创50方向，当前位置估值性价比再现，可逐步关注配置。细分看好电子库存芯片、半导体设备、复苏的广告和游戏、光模块、算力服务器、运营商。二是上证50方向，国企改革热潮有望兑现。近日，“一带一路”各项峰会落地、叠加板块ETF发行，利于高股息、石油、建筑等方面表现。三是顺周期看利率信号，交易底部修复行情。资产中隐含的经济预期过度悲观，可能是最底部的反转催化;参考去年经济预期反弹经验，利率信号最敏感，A股行情两波走，从内资引领到外资入场，可以适当关注当下处在底部的医药、消费等行业。

西部证券：市场情绪降至低位

市场情绪降至低位，交易拥挤度趋稳。本周市场热度均值为20.8，较上周均值变动-4.76个百分点，处于2013年以来25.6%分位水平。上证综指20日滚动涨跌幅为-3.2%，处于历年20.2%分位。创业板指20日滚动涨跌幅为-6.3%，处于历年17.3%分位。本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为77.8%，较上周变化13.9个百分点。本周大、中、小盘价值风格交易拥挤度分别变动-35.4%、-28.9%和-22.5%;成长风格交易拥挤度分别变动-5.4%、3.8%和15.5%。

技术层面转向走强，电子、机械、家电环比改善居前。全部A股强势个股数量占比47.28%，较上周变动4.00个百分点。创业板指强势个股数量占比30.00%，较上周变动4.75个百分点。沪深300、中证500、中证1000强势个股数量占比为42.33%、44.60%、42.68%，较上周分别变动0、-1.60、0.17个百分点。传媒、计算机、通信强势股占比历史分位数居前;建筑材料、基础化工、房地产强势股占比历年分位数靠后。

盈利预期整体转正，金融周期风格加速修复。全部A股分析师盈利预期指数为1.6%，较上周变动1.7个百分点。上证50、沪深300、创业板和中证1000指数盈利预期指数分别较前周变动2.1、2.5、0.6、0.9百分点。成长、金融、稳定、消费、周期风格盈利预期指数分别较前周变动0.8、2.8、1.0、1.8、2.2百分点。细分行业中其他电子Ⅱ、航空机场、其他电源设备Ⅱ等一致预期加速上调。

东方证券：股市仍有较大韧性

5月17日，离岸人民币兑美元汇率破“7”，是今年以来首次，且近一段时间出现了显著贬值。

5月19日，首届中国-中亚峰会在西安举行，相关合作值得关注。中方将出台更多贸易便利化举措，升级双边投资协定，实现双方边境口岸农副产品快速通关“绿色通道”全覆盖;中方倡议建立中国-中亚能源发展伙伴关系，加快推进中国-中亚天然气管道D线建设，扩大双方油气贸易规模，发展能源全产业链合作。为助力中国同中亚国家合作和中亚国家自身发展，中方将向中亚国家提供总额260亿元融资支持和无偿援助。西亚是石油、资源储备丰富的地区，这将和中国的经济结构形成较大互补。

展望后市，政策方向上，把握着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系的主要方针。市场对经济复苏的强度仍然预期较低，对新经济动能的预期将持续处在高位。经济新动能方面，数字经济板块回调的空间接近足够，政策和产业发展趋势的确定性高，保持配置为主。恒生为主的平台经济是重要的经济力量，可以在底部进行一些适当配置。对于TMT板块主线的观点不变，融易新媒体，调整期关注未来业绩预期较好的个股，建议聚焦的细分有数据和IP资源，估值较合理且全年业绩有反转趋势的游戏，业绩预期确定性高的算力硬件以及已经有业绩体现的应用端。

对应到行业配置：一是经济复苏板块的预期较低，但从全年维度看，下半年有一定反弹机会。全年视角下，关注有色金属和泛消费等复苏板块的超跌配置机会。