年初至今,北上资金经历了两轮净流出,第一轮发生于1月下旬至3月初,第二轮发生于7月至11月初。券商认为,从两轮流出区间的结构看,外资对市场存在短期忧虑,进而对热门赛道无差别减配,在市场朝乐观方向演绎下,2023年外资长期配置型资金流入情况或将好于今年。展望2023年,也有券商认为,资本市场的逻辑将得以重塑,融易新媒体,A股或将迎来反转向上。
平安证券:
中期布局困境反转板块
国内防疫政策优化,经济有望迎来触底反弹,无风险利率中枢上移但是在稳健宽松的政策基调下,预计维持低位波动;企业盈利有望弱复苏,消费板块具备弹性,新兴产业向上趋势更明确。
从2014年、2016年、2019年的三年经验来看,权益市场在高赔率下整体收益往往不错;不过,在经济转型后,大底的修复并非能一蹴而就,市场对稳增长政策更加敏感和谨慎,对经济企稳反复评估,导致月度波动较大。从风格结构来看,2014年是年中以后价值搭台;2016年在供给侧改革推动下主要以价值为主,成长板块仍受资金去杠杆的制度变革的制约;2019年是普涨下的风格均衡,消费及电子的全年表现上佳。
当前市场在经历了多轮调整后处于底部配置区间,整体估值处于20%分位以内。中期建议布局经济周期和政策驱动的困境反转板块:一是受益于产业政策优化向上的新兴产业板块,例如医药生物、游戏、半导体、信创、高端制造等;二是受益于疫情好转且具备盈利弹性的消费板块,例如食品饮料、家用电器、社会服务、汽车等;三是直接受益于经济企稳预期的房地产产业链,例如部分地产及金融企业、建材、上游资源品等行业有望持续受益。
华安证券:
上半年机会好于下半年
与2022年相比,2023年稳增长这一目标更加清晰明确,但过程依旧会有波折,因此这种转变不会是瞬时的。稳增长的重要抓手是投资,投资的高质量发展集中体现在三个方面:一是基建中的新型基础设施,尤其是与数字经济、数字中国相关的;二是制造业的转型升级:智能制造、高端制造、关键领域“卡脖子”等;三是与人民美好生活密切相关的教育、医疗卫生、生态环保等领域的投资。
预计2023年各上市板块盈利增速整体节奏上将保持总体平稳,无论是季度间还是上、下半年间,盈利增速水平都不会大起大落。据测算,全A盈利增速上半年将改善,预计二季度在低基数影响下短暂冲高,下半年将小幅回落,上下半年增速均在5%左右。全A金融盈利增速全年有望保持小幅回升,但整体维持在较低的增速水平,季度间增速落差小。创业板全年各季度盈利增速也将维持在较高增速水平。科创板全年盈利增速节奏上小幅回落,预计增速水平将略低于创业板。
综合来看,2023年上半年机会好于下半年,主要在于上半年内外部环境均比较友好。内部防疫政策不断优化预期、通过两会、一季度信贷投放等释放明确的稳增长信号,外部美联储加息强度弱化等,均会对市场形成支撑。
民生证券:
资源优于制造
2023年,更重要的挑战可能集中在二级市场投资者的认知与市场结构之上。长期护城河型公司多少程度面对分配机制的改革,城市扩张、资本累积和精英阶层崛起的消费品多少将面对冲击。当下创新高且未出现历年最大回撤的基金规模占比已经连续4个季度处于历年低位,这非常符合2012年至2013年和2015年至2016年风格大切换的前夜,春江水暖鸭先知,净值新高者也表现出了对于共识以外地方更多的关注。
资源优于制造,劳动力优于资本回报,实物资产优于金融资产和重资产优于轻资产的时代正在来临。2021年以来,全球能源股掀起的巨浪可能只是一个时代的开始,大宗商品仍然是时代的最好表达工具:有色(铜、金、钼、铝、银)和能源(油、煤炭)和资源运输(油运、干散运、铁路);重资产的重估是重要方向,包括炼厂、电信运营、煤化工、电力运营;利率中枢上移过程中的保险;以及房地产也是修复的方向。
成长股投资将更多被产业政策所驱动,所谓产业政策往往在资本回报并未成熟的领域,主题投资可能在下面领域中盛行:元宇宙、智慧能源(智能电网、虚拟电厂、智慧矿山)、工业互联网(物联网平台、传感器、网络设备、工业软件)。
国信证券:
高质量行业整体表现更优
2020年至今,高质量发展打分框架筛选结果相对稳定,化工、医药、电子、计算机、机械、军工、通信连续5期入选,最近一期美容护理入选。对于入选时盈利能力相对一般的通信、军工,样本外区间内盈利能力持续回升,超越或接近全A整体水平。
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