分级基金整改倒计时 溢价交易风险大

　　央行近日宣布把资管新规过渡期延长至2021年底。中国证监会同时表示，根据实际规范进度及风险状况，公募分级基金的规范整改不作延期。这意味着分级基金的退出进入倒计时，投资者尤其要注意分级基金B份额的二级市场溢价交易风险。

　　分级基金是一种结构型产品，实质是B份额通过向A份额“借钱”投资于母基金，从而获得杠杆效应。分级基金具有“双刃剑”特性，当股市大涨时，分级基金B份额单日净值增长超过10%不稀奇；可当股市暴跌时，杠杆加剧亏钱效应，B份额很可能连续多日净值损失超过10%。2015年下半年A股暴跌，分级基金B份额给投资者带来了较大损失。净值大跌还会导致分级基金B份额存在下折风险，有的投资者一夜间损失超过30%。监管部门当时就表示，分级基金机制较为复杂，普通投资者不易理解。2016年11月，证监会批复沪深证交所发布的《分级基金业务管理指引》，把分级基金的投资者适当性门槛定为30万元证券类资产门槛。

　　截至7月31日，分级基金数量已从资管新规发布时的134只降至105只。按照资管新规的要求，分级基金主要有清盘、转型等整改路径。市场人士提醒，无论采取何种方案进行整改，诞生于2007年的分级基金都将在2020年年内结束历史使命。

　　今年以来，有10多只分级基金完成清盘或转型。5月以来，有10多只分级基金转型申请获批，未来几个月分级基金将进入密集整改期。例如，东吴基金公司旗下的可转债A与可转债B将于8月11日终止上市，转型为东吴中证可转换债券指数证券投资基金。对投资者来说，分级基金整改大限是年底，但不可错误预期所有分级基金交易至年底。

　　值得提醒的是，近期A股牛市预期产生，部分行业板块强势上涨，分级基金也再度活跃。分级基金B份额在二级市场上的赚钱效应，吸引了投资者关注。例如，创业板B自6月30日以来涨幅超过50%，远远跑赢同期创业板指数。多只分级基金B份额大幅溢价交易，生物药B、地产B端、信息安B、军工B、信息安B等溢价超过30%，创业板B溢价近20%。最离谱的是，生物药B从7月14日的1.196元猛涨至8月3日盘中最高4.902元，而其8月3日的参考净值为1.3682元，溢价交易超过200%。8月6日，生物药B跌停收于3.629元，短短三天内高位追涨的资金就被套逾25%。

　　透过生物药B的“过山车”行情，不难看出分级基金二级市场溢价交易的高风险。生物药B在8月4日成交445.1万元，系今年以来最大单日成交金额。类似的“小盘”分级基金极易被游资炒作，沦为博傻的工具，令盲目追涨的资金损失惨重。

　　针对分级基金B份额溢价交易，近期基金公司频频发布公告提醒风险。有的公司在8月以来发布的公告中新增提示，“分级基金将在2020年底前完成规范整改，投资者如果高溢价买入，可能遭受重大损失，请理性投资。”有市场人士指出，分级基金风险越来越大，即便大涨行情也不适合投资者参与。根据规则，在不同分级基金整改方案下，分级A和B份额最终都将按照净值兑付。可见，溢价买入分级基金B份额，所剩的交易机会已不多。一旦整改实施，高位溢价买入分级基金B份额的投资者可能面临较大的损失。