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现金和股票 哪个是更安全的资产？

　　股票和现金，哪个更安全，哪个风险更大？
　　大部分人可能都不假思索的回答：当然是股票风险大，现金安全。这个观点看起来天经地义：因为股票存在波动，有波动就会有风险，而现金没有波动。
　　然而在巴菲特看来，这种关于“风险”和“安全”的认识根本就是错误的。在长期看来，大多数人认为“风险最大的股票资产”实际上是最安全的；而投资者认为最安全的现金资产，实际上是风险最大的。
　　大多数人都是看到短期的表象，而看长期的话，需要把通货膨胀的因素考虑进去。关于通货膨胀，大家应该都能理解，就是由于物价水平的持续上涨导致货币的购买力的持续下降。消费者价格指数(CPI)就是反映通货膨胀的程度的一个指标。
　　假如CPI为3%的话，100元的货币在5年后只有86元的购买力，10年后只有74元的购买力，而20年后只剩下55元的购买力。
　　实际通货膨胀的水平，应该是要高于官方CPI数值的。举个很有代表性的简单例子，1999年我在北京上大学，当时煎饼果子是2元一个。20年过去了，现在北京的煎饼果子是6元一个，20年涨了3倍。按照复利规则倒推的话，年增长率(可以理解为实际通胀率)接近6%。1999年拿着2块钱现金啥都不干的话，20年后就只能买1/3个煎饼果子了。
　　投资的本质就是现在将购买力让渡给他人，合理期待未来仍能获得更高的购买力。投资者放弃当前的消费，是为了将来能有能力消费得更多。而持有现金资产，让渡了当前的购买力，却没有换来未来更高的购买力。从这个角度来看，持有现金风险其实是很高的。
　　再来说一下股票资产。股票资产短期有一定的波动，这个是客观存在的。大家都将股票的波动理解为股票的风险，这其实是不正确的。真正的风险，是对金融资产的净值造成长期不可逆的损失的可能性。而波动，则是受到短期行为和其他因素的困扰。这种扰动并不会使资产的净值产生根本变化，只是暂时性的影响。因此，对于股票资产(特别是优质的股票资产)来说，波动≠风险。
　　这一点，近期大家应该有切身体会。去年股市跌了一年，股票资产产生了一定的回撤。但到现在，一些具备核心竞争力的优质股票，像贵州茅台、格力电器、招商银行等不仅收复了失地而且创出了新高。任何投资品种的走势都不可能是单边上扬的，承受一定的波动，正是获取较高收益的必由之路。
　　在投资学经典著作《股史风云话投资》的作者杰瑞米·西格尔看来，长期而言投资股票其实比存银行定期还要安全。因为长期来看，股票的收益最终来自于净资产的增值，通胀导致投入成本增加，但产出价格肯定也会上升，那么股票的价格和股息水平也会随着通胀率的上升而上升。从这个角度来看，股票也是一个长期抵御通货膨胀的工具。
　　诺贝尔奖已经颁发了118年，不仅没花完，而且“越花越多”，奥妙何在呢？在成立初期，其章程也是将基金投资的范围限定为“安全的资产”。当时大家也是将其理解为“国债与存款”，股票完全未列入考虑范围。但事实证明，这些所谓的安全投资并不能保证基金的安全，反而牺牲了收益率。因奖金发放等因素，基金资产在50年后就将消耗殆尽。为扭转这一局面，基金会在1953年修改了基金章程，将股票、对冲基金等纳入投资范围，之后才实现了基金资产的长期可持续增长。
　　需要说明的是，股票抵御通货膨胀并不意味着所有股票都可以抵御通货膨胀。巴菲特所欣赏的是那些具有“护城河”的上市公司，就是上文所说的像茅台、格力、招行这样的上市公司。这需要投资者具备挖掘出这种公司的能力，并且不惧波动，长期持有。投资者不具备这个能力的话，不妨把资金委托给基金，由专业的人士去做这个事。中国公募基金20年的实践也已证明，优选偏股型基金并长期持有，是应对通货膨胀，跑赢CPI的良方。  

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