六大券商首席经济学家重磅发声：科技创新是未来经济政策重点发力方向(4)

　　赵伟：地域间，经济大省与重点化债省市或需“各尽其责”，经济大省需更多承担稳增长职责，重点化债省市则更注重防风险，在深入化债的同时严防新增隐债。

　　央地之间，在部分地区化债下，中央或需在资金项目两端共同加码。相较地方，中央政府宏观杠杆率较低、加码空间较大；2023年10月下旬中央调增赤字预算增发万亿元国债、将赤字率提升至3.8%，2023年12月起PSL重启放量等，或均指向本轮中央加杠杆已然开启，后续财政发力结构或进一步调整。

　　韦志超：财政政策发力首先需要获得足够的收入，因此，可以适当增加赤字率和地方政府专项债发行规模，为财政政策打开空间。

　　财政政策可以从三个方面发力：一是基础设施建设，包括支持重大项目建设，推动形成实物工作量，充分发挥财政对经济的拉动作用；二是补充居民收入，包括优化调整税费政策，提高政策的精准性、针对性、有效性，加大均衡性转移支付力度，必要时可以考虑消费券等消费支持形式；三是化解地方隐性债务，消除经济增长风险。

　　今年仍存在降息可能

　　中国基金报：货币政策方面，年初以来央行已经降准，LPR大幅降息，未来货币政策调整空间如何判断？是否还有下调空间？

　　明明：LPR报价脱离MLF下调后，商业银行净息差遭压缩至历史低位，在利率市场化机制改革的推进下，净息差压力下存款利率存在进一步下调的可能性。

　　在全球货币政策转松趋势下，二季度MLF利率存在下调的可能性。2023年四季度货币政策报告定调稳中求进、以进促稳、先立后破，同时将逆周期调节前置，宽货币表态更为积极；2024年主要海外发达经济体货币政策转向宽松的预期较强，我国宽货币外部阻力可能进一步缓解。综合来看，二季度MLF利率仍有下调的可能，届时1年期和5年期LPR也可能会伴随下调。

　　章俊：今年年初的LPR下降主要是长端的LPR，短端LPR并没有变化。这一次LPR下行后，我国债券收益率曲线明显走平。政策层希望资金向更长期的贷款集中。

　　同时，由于我国的通胀水平持续走低，2023年下半年CPI出现负增长，使得我国名义利率仍然偏高，因此，现阶段利率下调空间充足。

　　从经济增长来看，我国潜在增长率可能在5%左右。我们计算潜在增长率在5.5%左右时，合意的1年期LPR预计在3.1%左右，而现阶段1年期LPR在3.45%。

　　郭磊：央行调控利率的重要原则是实际利率与潜在增速大致匹配，参考央行实际利率的估算口径，今年仍有继续推动实际利率下行的必要性。

　　除去通胀中枢温和抬升的部分，其余部分则需要依靠央行降低LPR、引导名义贷款利率下降来匹配。此外，结构性工具有助于优化信贷结构，助力高质量发展，预计央行也会扩大结构性货币政策工具的使用。

　　陈雳：鉴于我国2023年12月、2024年1月的CPI、PPI均同比负增长，后续货币政策继续发力的可能性较大。年内仍有再度降准降息的可能，究竟时点取决于房地产市场、金融市场表现，以及社融、物价等宏观指标走势。此外，PSL有望续发，政策性金融工具有望重启。

　　韦志超：当前我国实际利率仍然处于高位，而实际利率是消费和投资决策的关键变量，偏高的实际利率将压制消费和投资的修复。

　　从政策空间来看，相比美国、欧洲、日本等经济体在疫情期间的操作，我国常规货币政策仍有进一步打开的空间，此外，还有量化宽松等非常规货币政策作为政策储备工具以备使用。因此，无论是从需求还是供给来看，货币政策仍有空间。