中泰证券：通用设备行业拐点渐行渐近 重视板块投资机会

　　短期：通用设备行业拐点渐行渐近。

　　信用指标好转，行业底部复苏可期。通用下游面向领域广泛，行业与制造业整体景气度相关度较高，呈现3-4年周期波动，其中下行周期一般1年左右。本轮周期于2021年9月步入下行阶段，至今已14个月，行业拐点渐行渐近；2022年6-10月份企业中长期贷款同比增速度分别为73.26%/-29.94%/41.00%/94.13%/111.10%，表明企业融资环境较为宽松，制造业固定资产投资有望迎来好转，通用设备底部复苏可期；

　　制造业财税力度加大，推动制造业资本开支上行。2022年9月13日、10月26日两次国常会针对制造业推出税收优惠、再贷款等政策，有效激发制造业企业投资意愿，推动制造业资本开支上行，通用设备复苏有望加快；

　　细分行业产销量边际改善。2022年9-10月，中国工业机器人产量分别为4.3万台、3.9万台，同比分别增长15.10%、14.4%，工业机器人产量连续两个月正增长；2022年10月，中国金属切削机床产量为4.3万台，同比下降8.5%，2022年7月以来金切机床产量同比降幅持续收窄；2022年9月，叉车销量为8.6万台，同比下降5.51%，降速大幅收窄。

　　长期：制造业转型升级+国产化推动行业成长。

　　制造业转型升级推动通用设备向高端化方向发展。制造业转型升级对生产效率、加工质量等提出更高要求，推动通用设备向高端化方向发展。以激光设备为例，激光加工具备加工质量好、效率高、加工范围广等优点，在高端制造领域对传统加工设备进行逐步替代；

　　国产化持续推进，我国通用设备行业快速成长。自主可控+国内企业技术进步，通用设备国产化持续推进。例如，融易新媒体，机床、工业机器人、激光等领域均存在较大国产替代空间，国产化推动行业持续成长；

　　政策为行业发展保驾护航。政策强调制造强国，提出着力提升产业链供应链韧性和安全水平，在自主可控趋势下，行业有望加速成长。

　　通用设备板块估值处于较低水平，建议重点关注。2022年11月29日，通用板块市盈率 (PE_TTM，整体法)在 33.5X左右，处于十年历史较低水平。建议关注细分板块竞争力强、国产化空间大的优质个股。

　　风险提示：制造业景气度复苏不及预期、制造业技术改造和自动化升级进度不及预期、行业国产替代不及预期、研报使用信息更新不及时的风险。