水滴股价暴跌19%：上市前关停互助平台 自称无监管风险

原标题：水滴股价暴跌19%：上市前关停互助平台，自称无监管风险

　　水滴筹是水滴知名度最高的业务，同时也是最受外界质疑的业务。

　　北京时间5月7日晚间，水滴公司正式在纽交所挂牌上市，股票代码“WDH”，发行价12美元，为招股区间上线，募集资金总额约4亿美元。昨日美股开盘，水滴破发报10.25美元，较发行价下跌14.6%。截至收盘，水滴报9.7美元，跌幅19.17%，市值38亿美元。

　　水滴成立于2016年，旗下业务包括个人大病求助平台“水滴筹”、保险平台“水滴保”及药品支付平台“好药付”等。上市前夕，水滴关停了公司推出的首个业务“水滴互助”。市场分析认为，水滴关停互助平台意在为上市扫除监管风险。

　　水滴筹是水滴知名度最高的业务，同时也是最受外界质疑的业务。因其免费筹款属性，外界甚至误认为这是一家公益组织。上市当日，公司创始人沈鹏仍不断向媒体强调，水滴筹只是一个免费筹款的工具产品，而非公益组织。

　　水滴筹未产生任何收入，水滴的主要营收来自于保险经纪业务。该公司通过筹款平台获得初始用户，进而向其推销保险产品并获得收益。2020年公司保险经纪收入达26.95亿元，占公司营收比重近九成。

　　招股书中，水滴称自己为中国最大的独立第三方保险平台。截至2020年底，水滴与62家保险公司合作，累计付费保单数量达3070万，2020年公司FYP(第一年保费)收入超过144亿元，单个用户FYP达到1143.2元。

　　更长远的将来，沈鹏试图将水滴打造成中国版的联合健康，他多次在公开场合提及这一愿景。联合健康集团是一家成立于1974年的美国医疗保健公司，业务覆盖保险、健康福利等多领域，目前市值接近4000亿美元。

　　一年营收30亿，九成来自保险经纪收入

　　招股书显示，2018年至2020年，水滴实现营收分别为2.38亿元、15.11亿元及30.28亿元，年复合增长率超250%。但同期其亏损也逐年扩大，3年来分别为2.09亿元、3.22亿元和6.64亿元，经调整后EBITDA亏损分比为1.4亿元、1.59亿元及2.47亿元，亏损率逐年缩窄。

　　招股书显示，水滴营收来源分别为保险经纪收入、管理费收入、技术服务收入及其他收入。保险经纪收入是水滴主要营收来源。水滴于2017年5月正式推出保险经纪平台“水滴保”，2019年获得飞速发展。过去三年，该业务分别贡献营收1.22亿元、13.08亿元及26.95亿元，占总营收比重逐年上涨，去年占营收比重近九成。

　　上市当日的媒体群访中，水滴联合创始人杨光谈及公司营收单一问题时表示，他们认为当下互联网保险机会是最大的，公司接下来几年会更聚焦在保险业务上，当前收入来源仍会以保险经纪为主。

　　招股书中引述艾瑞咨询数据表示，2019年中国7万亿医疗保健总支出中，29.4%为社会医疗保险支付，仅有3.4%为商业保险支付，自费支付比重达67%，与美国81%由政府计划和商业保险支付、19%自费支付相比，差距较大。按个人情况看，2019年中国人均医疗保健服务支出仅为738美元，而美国为7832美元。

　　据银保监会公布的数据，2020年保险行业实现保费收入4.52万亿元，互联网保险的保费规模为2908.75亿元，渗透率仅为6.4%。互联网保险市场仍有较大增长空间。但在国内，水滴筹仍需面临与腾讯微保及蚂蚁保险的竞争，腾讯同时也是水滴第一大机构股东，拥有其22.1%的股份。

　　2018年及之前，水滴的FYP多来自于公司内部流量转化，包括水滴筹及水滴互助等业务，2018年两项业务贡献比重合计达85.1%。自2019年开始，水滴逐步加大第三方流量的采买力度，2018年至2020年，来自第三方流量渠道的FYP比重从1.9%上升至44.9%，公司内部渠道仅占16.6%。