男装品牌 GXG 与2XU终止合资协议

　　12月28日，男装品牌GXG母公司慕尚集团（港股代码01817.HK）发布公告称，公司与2XU Pty Ltd.及2XU HK Limited（统称2XU）达成共识，自2020年12月24日起终止2XU协议及持续关连交易协议。

　　根据披露，在合作三年后，经过友好协商，双方达成共识，决定提前终止合资协议，均无须承担违约责任，和平分手实至名归。

　　2XU为澳大利亚知名运动品牌，在联合创始人兼铁人三项前世界冠军Jamie Hunt的参与下，作为品牌核心的压缩服装类产品线在产品功能上具有极高的专业性和知名度。

　　但不同于Esprit那样，Esprit公司在今年7月份通过法律顾问向GXG母公司发出通知函以终止协议并即时生效，并要求慕尚集团支付5000万人民币的“分手费”。

　　一个和平分手，另一个却热闹不断，在最终结局的背后，Esprit与2XU两者又有何本质的区别？

　　那就得提及目前慕尚集团的最大股东Great World Glory，根据企查查提供的数据，这家公司持有慕尚集团约38%的股权，另外一家是Crescent Glory控股14%。这两家公司其实都属于LVMH旗下的私募基金L Capital Aisa。

　　LVMH私募基金L Capital Aisa早在2013年，就斥资7500万美元投资2XU，获得了其40%股权，而后2016年入手慕尚集团股份，成为了其大股东。

　　2017年5月5日，慕尚集团在LVMH这位“媒人”的介绍下，用其附属公司与2XU订立了合作协议，双方成立途迅运动，在中国从事2XU服装产品的设计、营销及销售。

　　根据该协议，慕尚集团拥有70%股权，2XU拥有30%股权，投资总额为2300万元。

　　LVMH是慕尚与2XU的“媒人”，而拥有Esprit品牌的思捷环球控股有限公司与LVMH却没有任何关系。

　　从这一个角度来看，或许慕尚与2XU、Esprit分别建立合作关系的出发点本身就存在本质的区别，更何况其他。

　　而反观近几年的市场情况，时尚男装市场规模在2014年的940亿元增长至2018年的1731亿元，复合年增长率为16.5%。成为中国男装市场增长最迅速的分部之一。

　　在2016年-2018年度，慕尚集团控股的营业收入分别约为30.18亿元、35.10亿元及37.87亿元人民币，实现稳定增长。其中2017年比2016年增加约16.3%，2018年较2017年增长约7.9%。

　　毛利润分别约为16.18亿元、18.99亿元及20.32亿元人民币，相应的毛利率约为53.6%、54.1%及53.7%，虽少有波动，但均保持在50%以上的较高水平。

　　净利润则分别约为4.00亿元、4.22亿元及3.75亿元，相应的净利率约为13.2%、12.0%及9.89%。经调整后的净溢利分别约为人民币3.91亿元、4.51亿元及4.83亿元，对应的净利率约12.9%、12.8%及12.7%，虽逐步下滑，但幅度不大。

　　到2019年度，幕尚总收入为37.21亿元，与2018年度相比减少1.7%；但净利润实现2.1亿元，与2018年度相比大幅减少了44.4%。

　　受疫情影响，在2020年6月30日半年表现上，其总销售收入为10.87亿元人民币，较2019年同期的人民币减少35.5%。

　　好在慕尚集团占据着中国时尚男装增长最快的赛道，是线上平台增长最大的受益者。

　　根据财报信息，2XU品牌的收入占比不到总收入的1%，2XU品牌收入和毛利润占慕尚集团的比重较低，融易资讯网（www.ironge.com.cn），此次提前终止合作协议对慕尚集团的影响确实微乎其微。

　　2020年是真正的并购之年，像阿迪达斯出售锐步、多家参与竞购Topshop资产等案例正在持续上演...

　　或许慕尚集团认为，在不乐观的大环境中，一定要提升盈利的抗风险能力才是重要的。可能去掉多元化发展，聚焦核心品牌的“韧性”打造，才能完成“媒人们”想要的核心价值吧。