遭MSCI剔除、前三季业绩走低 格力电器多元化进程稍显缓慢

　　近几年，格力电器力拓多元化布局，但从营收结构来看，空调业务始终占据其总收入的大头。相比同业公司，其多元化进程或显缓慢

　　近日，MSCI公告称，将珠海格力电器股份有限公司（下称格力电器，000651.SZ）从MSCI标准指数和大型股系列剔除，并自12月17日起生效。MSCI公告未提供剔除原因。17日当天，格力电器收盘61.61元/股（不复权，下同），较前一个交易日微涨0.95%。随后两天，该公司股价开始小幅下挫，截至12月22日收盘股价为60.11元/股，较当月初收盘价67.20元/股下跌10.55%。

　　事实上，在MSCI将格力电器剔除相关指数之前，由于外资持有格力电器 A 股占总股本的比例升至 28.07%，深港通已暂停接受买盘。

　　据兴业证券相关报告，格力电器是历史上第四只触及外资持股占比28%暂停买入点的股票，也是第三只因此被MSCI从成分股中剔除的股票。由于触及28%的持股比例“红线”后，境外投资者无法通过陆股通继续买入该股票，不再满足MSCI对于指数成员“可投资”的要求，因此，MSCI会从相关指数成分中剔除该股票，造成一定程度的外资撤出。

　　该报告认为，外资撤出扰动有限，外资持股也较难出现断崖式下降，中长期来看，投资者仍应关注公司基本面。

　　从最近一个报告期来看，今年前三季度，格力电器录得营收1274.68亿元，融易资讯网（www.ironge.com.cn），较上年同期下滑18.64%；录得归母净利润136.99亿元，较上年同期下滑38.06%。与另一家电龙头美的集团（000333.SZ）相比，格力电器的营业总收入与归母净利润分别落后美的902亿元、83亿元。

　　值得注意的是，近几年，格力电器虽力拓多元化布局，其旗下热销产品包括热泵洗护机、抽油烟机、大松轻食饭煲、晶弘魔法冰箱等，但从营收结构来看，其空调业务始终占据总收入的大头，即便今年受疫情影响，上半年营收中仍有近60%来自空调业务。相比美的集团与海尔智家（600690.SH），其多元化进程或显缓慢。

　　格力电器今年9月以来股票走势（单位：元）

数据来源：wind

　　前三季业绩跑输美的

　　据Wind数据显示，2017年至2019年，格力电器营收已从1500.20亿元增至2005.08亿元，年同比增速依次为36.24%、33.33%和0.24%，呈现逐年下滑态势；归母净利润依次为224.02亿元、262.03亿元和246.97亿元，同比增速由44.87%持续下滑至-5.75%。

　　对比家电行业另一龙头美的集团，近三年来的营收从2419.19亿元增至2793.81亿元，同比增速虽由51.35%降至6.71%，呈现持续放缓态势。不过其归母净利润保持住了连续三年“双位数”的增长，由2017年的172.84亿元增至2019年的242.11亿元。

　　而海尔智家近三年的营收由1592.54亿元稳步增长到2007.62亿元，同比增速依次为33.68%、12.17%和9.05%；对应各年度，其归母净利润依次为69.26亿元、74.40亿元和82.06亿元，同比增速分别为37.37%、7.71%%和9.66%。

　　从数据方面来看，经过三年发展，美的集团在营收规模上超过格力电器，且归母净利润指标与格力电器打平。海尔智家的收入与归母净利润则都保持正向增长，没有出现增速为负的情况。

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