“疾行者”分众传媒：全年净利预增超100% 会是昙花一现吗？

　　市值逾1400亿元。

　　日前，分众传媒信息技术股份有限公司（简称“分众传媒”）发布公告称，预计2020年实现净利润38.6亿元至42.6亿元，同比增长105.84%-127.17%。或受此影响，分众传媒股价一度收获涨停，最新市值1456亿元。

　　分众传媒表示，本次业绩预告增长的主要原因是，随着国内宏观经济的整体回暖，新消费品赛道高速增长，众多品牌引爆案例不仅让公司在新消费行业的崛起浪潮中占据了十分重要的位置，也大幅提高了客户对公司的认同度，使得公司整体刊挂率不断提升，带来业绩快速反弹。

　　但也有观点认为，分众传媒只是“撞大运”接触到网红产品，营收成本降低主要是疫情期间租金减免，是否具有可持续性仍然存疑。

　　一位业内人士对时间财经表示，分众传媒业绩反转，一方面是今年疫情期间，人们有很长一段时间都在家里，所以电梯广告颇受广告主青睐；另一方面，对于广告主而言，线下的营销费用一般是2019年底或者2020年初就提前规划好的，疫情来临后院线、有一段时间的高铁、机场等等线下媒体没办法投放，广告主需要把钱挪到能投放的媒体上，分众传媒正好沾了光。

　　对此，分众传媒方面回应时间财经称，租金减免政策是稳定的，公司的营收成本也是稳定的，融易资讯网（www.ironge.com.cn），业绩具有持续性。

　　业绩反转？

　　分众传媒诞生于2003年，创建了电梯媒体广告模式，2005年成为首家在纳斯达克上市的中国广告传媒股，并于2007年入选纳斯达克100指数。2015年，分众传媒回归A股，市值突破千亿。

　　自2015年起，分众传媒的毛利基本保持在70%左右，巅峰时期的2017年，其毛利率、净利率分别为72.7%、49.72%，可对比的是，茅台的净利润率也在50%左右。

　　前几年崛起的饿了么、瓜子二手车、瑞幸咖啡等新经济品牌，均是通过分众传媒迅速引爆市场的典型案例。一位专注户外广告的人士告诉时间财经，当年几家二手车网站崛起时，“央视接一个上亿的合同都不容易，但是分众那边上亿的广告合同太多了。”

　　但2019年分众传媒净利跳水，归母净利润下降67.80%，净利率为15.29%，较2018年的39.81%下降超六成。受疫情影响，分众传媒2020年一季度业绩再度下滑，营收降25.76%，净利润降88.87%。

　　但随后的二、三季度，分众传媒业绩迅速爬升，营收分别为26.7亿元、32.6亿元，同比分别增长-13.95%、2.37%；对应的净利分别为7.86亿元、13.8亿元，同比分别增长79.53%、136.77%。

　　从历年财务数据来看，分众传媒2020年的营收净利未超过2018年业绩，2018年公司净利高达57.93亿元。

　　分众传媒营收主要来源于楼宇媒体收入快速反弹。其楼宇媒体2020年二季度收入为26.17亿元，与上年同期基本持平，第三季度收入为32.37亿元，较上年同期上升19.79%。

　　分众传媒净利增幅明显大于营收增幅，主要在于营业成本急剧下降，2020第二季度和第三季度，分众传媒发生营业成本分别为10.56亿元、9.64亿元，较2019年同期分别下降36.32%、42.2%。

　　营业成本下降的核心原因是，疫情期间，各地影院停业未发生影院媒体租赁成本；部分社区和受影响的写字楼相应减免了受疫情影响不能正常发布广告的楼宇媒体租赁成本，同时市场竞争大幅减弱，单屏租赁成本有所下降。

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